PayFi 在阿联酋：业务合规风险解析

撰文：黄文景

引言

在 Web3 浪潮席卷全球的当下，PayFi（Payment Finance，最早由 Solana 基金会主席 Lily Liu 在 2024 年提出的概念）作为连接传统支付与区块链技术的创新赛道，正以迅猛之势重塑跨境支付格局。想象一下：用户借助区块链技术实现即时、低成本的全球转账，无需银行中介，却也能享受稳定币的价值锚定保障。这不仅仅是技术升级，更是金融民主化的曙光。

阿联酋作为中东的 Web3 枢纽，以迪拜的 VARA（Virtual Assets Regulatory Authority，虚拟资产监管局）和阿布扎比的 ADGM（Abu Dhabi Global Market，阿布扎比全球市场）为代表，构建了全球领先的加密友好框架。然而，对于瞄准阿联酋（UAE）市场的创业者和投资者来说，PayFi 的魅力背后藏着隐形「雷区」——业务合规风险。正如任何新兴市场，监管的「双刃剑」效应显而易见：机遇丰厚，违规代价却高昂。

2025 年上半年，UAE 中央银行（CBUAE）以 AML/CFT（反洗钱/反恐怖融资）履职不到位，已对多家支付机构开出总计超过 AED 2000 万（约合 USD 540 万）的罚单。

本文将以「辨别风险、提供路径」为核心，系统剖析 PayFi 在阿联酋的业务合规风险。我们将结合最新监管动态和真实案例，层层拆解；旨在识别「红线」，提供风险防范策略与思路。

PayFi——从概念到沙漠绿洲中的全球化机遇

1.1 PayFi 是什么？为什么它在 2025 年「火」？

PayFi 是 DeFi（去中心化金融）的支付分支，聚焦于利用区块链和智能合约优化支付流程的核心要素：速度、安全和包容性。不同于传统支付（如 SWIFT 系统，平均跨境转账需 3-5 天），PayFi 借助稳定币（如USDT、USDC）或算法支付协议实现近实时结算。典型应用包括：

跨境汇款：为跨国商贸和国际劳工提供即时转账服务。

商户支付：电商平台集成加密支付网关。

嵌入式金融：Web3 游戏中无缝兑现虚拟资产。

Messari 估算 PayFi 流动性目标达 USD 200-250 M，增长势头强劲。PayFi 走红在于其有效解决痛点：传统支付的高摩擦（汇率转换损失 5-7%）和监管/行业形成的壁垒。PayFi 的去中介化设计让它成为新兴经济体的首选——例如非洲的移动支付革命已经借助区块链「大步向前」。

1.2 阿联酋：PayFi 的「黄金海岸」还是「监管迷宫」？

阿联酋为何成为 PayFi 的「香饽饽」？答案藏在它的战略定位中。作为恢复了FATF白名单国家（2024 年成功摘帽）身份的 G 20+成员国，阿联酋 2025 年 GDP 中数字经济预期占比达 20%，4 月的 Web3 Festival PayFi Summit 进一步催化了市场热情，同时迪拜的 Vision 2031 计划将虚拟资产打造成支柱产业，像是 Huma Finance 和 Athar Finance 等巨头均在 2025 年完成了业务里程碑。

具体机遇：

税收天堂：企业所得税仅 9%（2023 年起），加密交易免增值税。

沙盒机制：VARA 的 Innovation Testing License 允许项目在「受控环境」测试 6-12 个月，无需全牌照。

基础设施：阿布扎比的 ADGM 支持 Fiat-Referenced Tokens（FRT，锚定法币代币），完美契合 PayFi 的稳定支付需求。

人才与资金：2025 年，UAE 加密初创融资超 USD 10 亿，中东投资者占比 40%。

监管探索：DIFC 的最新提案取消基金 crypto 投资上限，利好 PayFi 嵌入式基金。

对比 2024 年，UAE 从「加密天堂」升级为「PayFi 实验室」，但别高兴太早。UAE 有着「联邦+酋长国+自由区」三层合规架构，PayFi 业务可能同时触及 CBUAE 的支付法和 VARA 的虚拟资产规则。稍有不慎，将同时面临不同监管机构的「多重惊喜」。

阿联酋 PayFi 监管框架——谁在「把关」？

阿联酋的监管体系如同一张精密网，覆盖从传统支付到区块链创新的全链条。2025 年，随着 CBUAE 新法的落地，PayFi 项目需应对统一框架的考验，逐层剥开如下：

2.1 核心监管机构与分工

UAE 的 PayFi 业务监管呈「分而治之」格局，四大支柱各司其职：

小贴士：如果你是 PayFi 初创企业，首选 VARA——它基本能够覆盖 90%的虚拟资产活动，且审批周期仅 3-6 个月。但跨区业务（如在 ADGM 发行 FRT）则需双重备案，避免「管辖真空」。

2.2 许可要求：从「入门」到「全家桶」

PayFi 不是「即插即用」。根据 VARA 的 7 类 VASP 许可，支付相关业务至少需 Advisory+Payment Services 双许可。申请门槛包括：

1. 资本金：最低 AED 100,000（约 USD 27,000），高风险项目达 AED 1,000,0001。

2. 反洗钱及风控系统：履行 AML 和「Travel Rule」义务，按要求监测并上报交易。

3. 技术审计：区块链节点需经技术认证，防范潜在的恶意攻击。

4. 本地化：至少 1 名 UAE 居民高管，办公室须在迪拜。

但记住：沙盒 ≠ 豁免，测试期违规仍罚 AED 500,000 起。

2.3 全球对接：FATF 与 MiCA 的「外溢」影响

UAE 监管不孤立。2025 年，FATF 的 VASPs 指导要求 PayFi 平台追踪链上交易全路径，阿联酋已全盘采纳。欧盟的 MiCA（Markets in Crypto-Assets）也间接影响：UAE 商户若接入欧元稳定币，需遵守储备披露。

通过这个框架，我们可以看到阿联酋的监管是 「创新友好 + 风险零容忍」 的平衡艺术。接下来，我们将进一步剖析业务合规风险。

业务合规风险剖析——案例驱动的「警钟」

3.1 风险一：AML/CFT 监控不足——「洗钱黑洞」的隐形杀手

解读：根据 CBUAE《AML 指导》，PayFi 平台须以风险为本为指导思想落实反洗钱义务，包括客户尽调（CDD）、交易监控和可疑交易报告（STR）等。违法监管规定首次罚款即可达 AED 5 百万，情节严重者将面临牌照吊销处理。

案例剖析： Fuze 平台的 AML 失守

2025 年 8 月，VARA 对注册在迪拜的加密支付平台 Fuze 开出罚单，因其 AML/CFT 系统存在重大缺陷，包括未有效监控高风险交易和未及时报告可疑活动，导致潜在洗钱漏洞。Fuze 作为一家提供稳定币支付服务的 VASP，月处理量超数百万美元，却在客户尽调上疏漏百出。VARA 调查后，不仅征收未公开金额的罚款，还任命独立「熟练人士」（Skilled Person）监督整改，确保平台在 3 个月内补齐风控短板。

3.2 风险二：许可与运营违规——「无照驾驶」的致命伤

解读：VARA《法 No.4/2022》 第 15 条规定，任何 VASP 活动须预获许可，未经批准即「非法经营」。ADGM 要求 FRT 发行前备案，否则视为违规行为。

案例剖析： VARA 对 19 家 VASP 的集体「扫荡」

2025 年 10 月初，VARA 针对 19 家未经许可运营的加密支付和虚拟资产服务提供商发起执法行动，这些公司多涉及 PayFi 相关的稳定币转账和营销活动，未获 VASP 牌照却在迪拜推广服务。其中一家典型企业被指运营违规达数月，吸引散户用户超千名。VARA 下达停止令，并开出 AED 10 万至 60 万不等的罚款（总计超 AED 500 万），部分公司还需接受独立合规审查。

3.3 风险四：数据隐私与网络安全——「黑客+泄露」的双重打击

解读：DIFC 的数据保护法（PDPL，2021） 要求 PayFi 处理个人数据须获同意，并报告任何数据类安全事件。VARA FRVA 规则新增 cyber resilience 标准：平台须经渗透测试，防范DDoS。违规罚金高达 AED 1000 万。

案例剖析： DIFC 注册平台的隐私泄露风波

2024 年中期，一家 DIFC 注册的 FinTech 支付平台（涉及加密钱包服务）因网络钓鱼攻击泄露约 5 万用户数据，包括交易历史和 KYC 信息，导致后续诈骗案频发。DFSA 调查发现，该平台未强制多因素认证（MFA）和加密存储，违反 PDPL 第 28 条数据事件报告义务。平台被罚 AED 400 万，并强制停业整改 3 个月，用户集体诉讼进一步放大损失。

3.4 风险四：制裁与跨境合规——「地缘政治」的意外「地雷」

解读：CBUAE 与 OFAC 联动执法，PayFi 须确保制裁合规以及 Travel Rule 的信息共享和验证落地。

案例剖析： CBUAE 银行的 OFAC 联动罚单

2025 年 7 月，CBUAE 对一家未具名 UAE 银行开出 AED 300 万罚款，因其支付系统中处理了涉及高风险辖区的稳定币转账（疑似伊朗相关），未落实 OFAC 制裁筛查和 Travel Rule 共享，导致跨境合规漏洞。该银行的加密支付通道本用于合法 MENA 汇款，却因监控松懈卷入调查，资产部分冻结，整改期达 6 个月。

风险防范实用指南——从「被动应对」到「主动护航」

法律不是枷锁，而是合规运营长期发展的坚实护盾。基于上述风险，创业者（项目方）和投资者（LP/VC）各有不同的风险识别和防范侧重点，大致如下：

4.1 通用防范框架：构建「合规闭环」

1. 风险评估启动：上线/投资前进行合规评估和审计，覆盖商业模式可持续性、合规风控、技术安全等关键领域。

2. 政策内化：制定合规手册，提前落实团队培训，形成合规文化。

3. 技术赋能：集成有效的链上分析监测工具，强化风险监控缓释。

4. 持续监测：定期对风险的识别、监测和缓释全流程效能进行评估并视情况更新提升。

4.2 针对创业者：项目落地「五步法」

步骤 1: 许可路径规划

评估辖区：例如迪拜 PayFi 首选 VARA。

业务规划：用沙盒桥接，测试后转全牌。

步骤 2: 合规风控三道防线

搭建与业务规模匹配的团队。

借助信息系统实现风险的自动化监测。

步骤 3: 制裁筛查「防火墙」

落地客户初次及持续的制裁合规筛查。

尽量避免出现易被「长臂管辖」所用的连接点等风险敞口。

步骤 4: 数据与安全堡垒

采用高规格的信息安全与数据保护配置。

定期进行系统可用性和渗透测试，确保动态合规。

4.3 针对投资者：尽调「红绿灯」系统

投资者别只看白皮书——合规是 alpha（超额收益）的钥匙。

1. 初步筛查：通过官方渠道查 VARA 或者其他监管许可状态。绿灯：全牌；红灯：只有项目方宣称持牌。

2. 深度尽调：由专业机构开展尽调，审阅各类数据和报告。

3. 风险分级：针对产品业务形态进行风险评估。

4. 退出机制：合同嵌入合规触发条款（违规即赎回）。

合规先行，PayFi 在中东的落地之道

阿联酋的 PayFi 业务在快速发展的同时，已进入制度化、规范化的监管阶段。2025 年，阿联酋中央银行与迪拜虚拟资产监管局（VARA）相继强化了反洗钱（AML/CFT）和许可审批机制，并通过典型执法案例确立了合规底线。

VARA 于 2025 年 8 月对加密支付平台 Fuze 因反洗钱制度缺陷实施处罚，又于同年 10 月对 19 家未经许可运营的虚拟资产服务提供商集体处以罚款，显示出监管机构对「无照经营」与风控疏漏的零容忍态度。这些措施体现出 UAE 在虚拟资产监管领域的风险导向和比例原则，也为 PayFi 的合规框架提供了可预期的法律边界。

未来，PayFi 企业若希望在阿联酋长期经营，应当牌照申领和在业务规划初期即嵌入合规评估机制，确保许可申请、客户尽调、数据保护与制裁筛查等环节均符合当地及国际标准。

监管趋严并不意味着创新受限，而是以法治方式确立市场信任和资金安全。可以预见，阿联酋将在「开放创新、审慎监管」的原则下，持续推动虚拟资产支付体系的法制化与透明化，为区域数字金融秩序提供示范路径。