市场思考：现在不做就是不做

抱歉让大家白等了——一场相当严重的病毒让我休息了几天。但延迟其实并不算悲剧：比特币的交易几乎与我上次更新时的价格完全相同。所以除非你追逐短期假动作，情绪失控，否则你可能保持了相对的冷静和无聊。

坦白说，市场已经像一根拉伸的橡皮筋好几周了。股票创历史新高，黄金进入盘整阶段，首先黄金矿业股，然后比特币矿工全力以赴——而比特币？仍在原地徘徊。

但任何了解市场的人都知道：正是这些阶段，预示着大幅重新定价的前兆。我从9 月就开始这么说了，我知道。有些人可能每天都开始怀疑这个论点……这没关系。这是有意为之。基于时间的投降发生在当人们在长时间的震荡中失去希望、信任和资金时。就像我们从9 月初开始经历的那样。所以，是的，我的论点并没有改变，我仍然看涨。但随着时间推移，比特币保持在同一价格，发生一次重大最后冲刺的概率实际上越来越小。

正如我在9 月初所解释的——在之前的周期中，这几乎是教科书式的：每当黄金的涨势开始停滞并横盘时，比特币就会开始追赶。我们在2020年、2016年和2013年都见过——每次资本从传统的“硬通货交易”(黄金、白银，有时还有矿业股( 转向数字价值存储。这正是我们现在再次看到的情形。黄金在经历了大幅上涨后开始显露疲态，而像RIOT、HUT和MARA这样的比特币矿工不断吸引资金。从历史上看，这是一个非常看涨的信号——市场正为下一阶段的风险偏好做准备。

我只是觉得人们在这里寻找的看涨信号方向错误，过高估计了机会窗口的大小……：目前，许多目光都集中在宏观催化剂上，比如“量化紧缩结束”或潜在的降息——是的，纸面上看这是看涨的。但相信这才是下一轮上涨的真正触发点是天真的。自2023年以来的整个上涨趋势是在过去十年中最紧缩的货币条件下展开的——正处于史上最激进的量化紧缩周期中。市场不需要美联储刺激就能上涨。它需要信心、动力和轮动。这正是开始显现的东西。“量化紧缩结束自动意味着量化宽松开始”的说法也是完全错误的。量化宽松不会在市场稳定时回归——它需要结构性压力、崩盘、恐慌，而且最重要的是：人们想要囤积现金，不愿意买入风险。这正好与我们现在看到的情况相反。任何期待美联储带来新一轮流动性的人都很可能错了。市场已经将这些希望反映在价格中——就像通常在降息前上涨，之后盘整一样。

实际上，真正的行动在股票市场。传统金融仍然是加密货币一切变化的节拍器。比特币与股票的相关性并非对称——但下行相关性非常强。当股市动摇时，加密货币就会跟随。这就是为什么观察大牌股的结构性强弱如此重要——META、亚马逊、英伟达、谷歌、微软。只要这些股票保持上涨趋势，纳斯达克避免形成顶部结构，加密货币的上涨潜力就依然广阔：

这也是期权市场开始发挥作用的地方。到10 月底，分析师开始谈论可能的“伽玛驱动的涨势”。这意味着市场制造者持有大量空伽玛——他们被迫在价格上涨时回购股票以对冲仓位。这是一种机械式的设置，可以在没有任何新基本面催化剂的情况下加速上涨。如果这种挤压发生，它不会引发比特币的上涨，但很可能成为点燃迟到的追赶行情的火花。

从技术上看，比特币仍处于结构稳固的位置。区间可能感觉无尽，但那是典型的时间基础投降：通过无聊表现出疲软，而非真正的卖压。关键支撑完好，矿工领跑，市场情绪已经显示出典型的后期盘整的焦躁——这正是市场在突破前所需要的燃料。

许多人现在怀疑四年周期，声称这个模式已经死了。“大家都知道了，所以它不再有效，”他们说。但这种逻辑是有缺陷的。当某件事如此持续有效，反对者的证明责任就落在他们自己身上。比特币自2023年低点以来已经实现了7到8倍的涨幅——这绝不是一个弱势的牛市。只有那些反应迟钝、焦虑，或过度怀疑——或者全部都投在垃圾币上的人——才会觉得失望。

对我而言，目前的窗口非常明确：现在不做就是不做。如果比特币能重新突破之前的高点并确认116K，最后一冲的门就会打开。如果力量未能兑现，我们可能会进入持续横盘直到2026年的阶段。或者最坏的情况：跌破10万，然后结束/周期。但只要我们逐级推进，一切仍然指向市场准备扩张——“传统金融的强势”与“黄金的盘整”将转变为“加密货币的跟进”。

你不需要是预言家就能看到，我们正站在一个决定性的门槛上。大玩家已经行动起来。矿工在跑，黄金在盘整，资金在轮动。现在比特币需要再次证明它的独特之处：每个牛市中最迟开的那一只——也是最终会加速最猛、让观望者痛苦不堪的那一只。

耐心点。少即是多。