比特币鲸鱼创纪录买入37.5万枚 BTC，无惧“极度恐惧”与ETF流出

尽管面临极度恐惧的市场情绪、每周 150 亿美元的美国 GDP 损失以及比特币价格自 10 月高点回调 20% 的压力，比特币累积地址在过去 30 天内创纪录地购买了超过 375,000 枚比特币。鲸鱼投资者本周增持了近 30,000 枚比特币（价值约 30 亿美元），与散户的恐慌抛售和ETF 的资金外流形成鲜明对比。链上指标显示，市场正处于历史性的积累区域，表明长期持有者的信念正在加强。

长期持有者信念加强：累积地址购买量创新高

根据 CryptoQuant 的分析，比特币累积地址（通常代表长期持有者或机构鲸鱼的钱包）在过去 30 天内购买了超过 375,000 枚比特币，刷新了历史纪录。仅在昨天，这些地址就增加了 50,000 多枚比特币。这种激进的购买行为发生在整体市场需求放缓，比特币价格在 101,000 美元附近徘徊的恐慌时期。

长期持有者钱包的月平均购买量在不到两个月内翻了一倍多，从 130,000 枚激增至 262,000 枚比特币。本周，比特币鲸鱼（持有巨额比特币的实体）又增持了近 30,000 枚比特币，价值约 30 亿美元。这种行为与此前主导新闻头条的散户恐慌抛售和交易所交易基金（ETF）的持续流出形成了尖锐的对比。

链上指标解读：市场进入历史性积累区域

多个链上指标共同指向市场已进入一个历史性的积累区域：

• MVRV 比例： 比特币 MVRV 比例（市场价值与已实现价值之比）目前约为 1.8，是自 2025 年 4 月以来的最低水平。历史上，当 MVRV 跌至 1.8–2.0 区间时，通常与中期市场底部或复苏的早期阶段重合。
• 稳定币供应比例（SSR）： 稳定币供应比例已跌至自 COVID-19 疫情以来的最低点，这意味着有大量的“干火药”（购买力）准备部署到比特币。
• 交易所储备： 交易所储备持续走低，表明比特币正在被提取到自我托管钱包中，而不是被卖出，这是历史性的稳定阶段行为。
• 恐惧与贪婪指数： 该指数已跌至“极度恐惧”区域（接近 20），尽管在过去 24 小时内超过 17 亿美元的过度杠杆多头头寸被清算，但这通常是底部形成时情绪反转的标志。

宏观挑战与所有权结构重塑

尽管长期持有者信念坚定，但宏观逆风仍然是短期风险。加密交易员 Alex Kruger 警告，政府停摆将在短期内构成不利因素。他预计，一旦问题解决（可能在下周末到感恩节之间），比特币价格可能在 48 小时内上涨 5% 或更多。此外，12 月 10 日的 FOMC 会议和潜在的美联储新主席提名也是影响市场情绪的关键事件。

值得注意的是，比特币的所有权结构正在发生剧变。自 2024 年 1 月现货 ETF 批准以来，实体规模持有者（通常是机构）的持仓量激增 21.7%，达到 705 万枚比特币，而散户持有者的余额减少了约 20%，降至 340 万枚比特币。Uphold 研究负责人 Martin Hiesboeck 认为，这可能是比特币历史上首次出现自我托管下降的迹象，机构更倾向于将数十亿美元转移到受监管的 ETF 中。

市场分歧：牛市结束与否？

在比特币经历了七年来首次 10 月份下跌后，市场情绪变得压倒性地消极。

• 看跌观点： 市场分析师 Ted Pillows 警告市场将进一步走低。FXTM 高级市场分析师 Lukman Otunuga 指出，卖方正在抓住每一个机会出击，ETF 累计流出自 10 月 29 日以来已超过 10 亿美元，并警告“跌破 95,000 美元”可能导致比特币自 2022 年以来首次出现年度负回报。
• 看涨/平衡观点： Coin Bureau 联合创始人 Nic Puckrin 认为，持续跌破 100,000 美元“并非不可避免”，他认为 OG 比特币玩家只是在“长期持有后获利了结”。但他同时提醒，许多数字资产国库在市场低迷时可能被迫出售以履行义务，从而放大抛售。

结语

比特币累积地址的创纪录购买，是长期资本对冲短期宏观不确定性的有力证明。MVRV、SSR 等关键指标确认市场处于极具吸引力的积累区间。尽管ETF 资金外流和宏观逆风构成了短期压力，但鲸鱼的持续抄底和现货撤出交易所的行为表明，比特币的基本面叙事仍然坚如磐石。