Gate 研究院：美债未平仓合约创历史新高｜AVAX One 斥资约 1.1 亿美元增持 937 万枚 AVAX

加密市场全景

• BTC（+1.82% 丨 现价 88,413 USDT）：过去 24 小时，比特币在 86,000 美元附近止跌企稳后展开反弹， MA5、10、30 呈多头排列，降息预期的回暖或是主要推动力。然而，从成交量来看，本轮上涨呈现明显的缩量特征，显示市场流动性并未实质改善，资金态度依旧谨慎，比特币能否在本轮回调后真正企稳仍有待观察。不同于以往由散户情绪主导的快速下跌，今年的回调发生在机构参与度显著提升、政策变化加速以及宏观环境波动的背景下。11 月比特币 ETF 净流出高达 35 亿美元，进一步表明机构已从净买入转向净卖出。若比特币能够稳固在 96,000 美元关键支撑位上方，则有望重新测试 100,000—104,000 美元区间；反之，若无法收复该区域，价格可能回落至 80,000—83,000 美元的下方整理区间。
• ETH（+5.70% 丨 现价 2,961 USDT）：以太坊在 2,700–2,800 美元区间横盘数日后，于周二开启反弹行情，过去 24 小时上涨 5.7%。市场的核心关注点在于，以太坊究竟能否在关键区间上方站稳，还是会再度陷入下行趋势。尽管抛压仍在延续，但 BitMine 等机构增持了 7 万枚 ETH，明显押注以太坊正进入新的积累阶段。若以太坊短期内能够重返 3,000 美元上方，则有望继续上探 3,100–3,200 美元；反之，价格可能再度回落至 2,800 美元附近寻求支撑。
• 山寨币：过去 24 小时，山寨币呈普遍上涨格局，XRP 涨 8.8%，SOL 涨 5.7%，STETH 涨 5.3%。山寨币季节指数为 23，显示风险偏好非常谨慎。
• 宏观：11 月 24 日，标普 500 指数涨 1.55%，报 6,705.12 点；道琼斯指数涨 0.44%，报 46,448.27 点；纳斯达克指数涨 2.69%，报 22,872.01 点。截至 11 月 25 日 8:00 AM (UTC+8)，现货黄金每盎司价格暂报 4,139 美元，24H 内涨 0.11%。

掘金热门代币

PIPPIN Pippin（+103.36%，流通市值 6,053.62 万美元）

根据 Gate 行情数据显示，PIPPIN 代币现报 0.0603 美元，24 小时内大涨 103.36%。Pippin 是一个基于最新 ChatGPT-4o LLM 基准绘制的 SVG 独角兽形象，由 Al VC 领域的知名创新者与思想领袖 Yohei Nakajima 创建。

近期推动 PIPPIN 上涨的主要原因在于其 AI 主题叙事与表情包故事再度在交易者社区走红，使其被视为低市值、高杠杆的潜力标的。由于表情包币高度依赖社群活跃度且流动性较低，价格波动往往剧烈；后续涨势能否延续，将取决于社交媒体热度是否保持，一旦讨论度下降，随时可能触发获利回吐。

L3 Layer3（+82.58%，流通市值 2,277.57 万美元）

根据 Gate 行情数据显示，L3 代币当前报价为 0.02065 美元，24 小时内上涨 82.58%。Layer3 是一个专注于以任务驱动、交互式体验来提升链上用户参与度的 Web3 平台。它通过任务、积分和链上行为激励，帮助协议吸引真实用户，并让参与者在链上形成可组合的身份与行为记录。其代币 L3 作为生态系统核心，用于访问平台、铸造数字资产和激励参与。

L3 近期上涨的核心驱动力来自其代币稀缺模型。截至 2025 年 11 月，超过 1,100 万枚 L3 被质押用于访问 Builder 平台，占流通量约 12%，显著降低了可交易代币的数量。同时，用户在铸造不可转让的 CUBEs 时必须支付 L3，这部分代币会被直接销毁，目前累计销毁量已达 2,300 万枚，进一步形成结构性需求与通缩压力。

PARTI* Particle Network（+36.32%，流通市值 3,238.00 万美元）*

根据 Gate 行情数据显示，PARTI 代币当前报价为 0.14006 美元，24 小时内上涨 36.32%。Particle Network 是 Web3 领域领先的链抽象基础设施项目，其核心技术 Universal Accounts 可解决用户、数据与流动性在多链之间碎片化的问题，为用户提供可在所有链上通用的统一账户与余额体系。

本轮上涨主要受生态扩张推动。11 月 24 日其与 Timestamping Alliance 达成合作，使得使用 PARTI 进行跨链发票支付成为可能，显著提升了代币的实际应用价值。同时，开发者采用率持续上升（已有超过 90 个团队集成其工具），反映出市场对其模块化 Layer1 基础设施的长期需求增强，进一步支撑了价格走强。

Alpha 解读

AVAX One 斥资约 1.1 亿美元增持 937 万枚 AVAX

纳斯达克上市 AVAX 财库公司 AVAX One 披露已在 2025 年 11 月 5 日至 23 日期间斥资约 1.1 亿美元增持 9,377,475 枚 AVAX，购买均价为 11.73 美元，目前其 AVAX 代币总持有量超过 1,380 万枚。公司同时表示仍持有逾 3,500 万美元现金以备未来回购股票或继续购入 AVAX 代币，强化其长期定位为数字资产金库平台。

此举显示上市公司正在主动大规模配置区块链资产，提升 AVAX 生态在机构视角中的可信度与关注度，有助于增强该链在“国库资产部署＋生态价值捕获”领域的案例效应。与此同时，高比例持仓与回购意图也可能带来流动性与集中度风险，如果市场对 AVAX 的需求不足或价格波动剧烈，公司自身股票与代币价值可能都面临被放大的关联回报或风险。

纳斯达克上市公司 Enlivex 计划募资 2.12 亿美元建立 Rain 代币财库

纳斯达克上市的生物医药公司 Enlivex 计划通过 PIPE 融资 2.12 亿美元，用于建立其以 RAIN 预测市场代币为核心的数字资产金库（DAT），这将成为首家围绕预测市场代币构建国库储备策略的上市公司。Enlivex 表示，这种开放、无许可的体系符合其长期增长愿景，将 RAIN 视为基础设施层，并计划将筹集所得的大部分资金用于购入未锁定的 RAIN 代币。为支持入场价格，RAIN 基金会将提供赠款，并赋予 Enlivex 在未来 12 个月内以固定价格额外购买大额 RAIN 的期权。

RAIN 是一个建立在 Arbitrum 网络上的完全去中心化预测市场协议，允许用户创建和交易现实世界事件的市场，其代币具有回购与销毁机制。这笔融资标志着首家上市公司大规模配置预测市场代币作为国库资产，强化了 DAT 商业模式的合法性与可行性，有望提升市场对代币化资产与链上国库管理的信心。

芝商所美债未平仓合约为 3,500 万份，创历史新高

芝商所（CME Group） 今日宣布，其高流动性的美债期货与期权产品在 11 月 20 日的未平仓合约量（OI）创下 35,120,066 份的历史新高。与此同时，芝商所利率类期货与期权产品在 11 月 21 日的交易量达到 44,839,732 份，为有史以来第二高的单日成交量。

在经济增长及降息节奏不确定的背景下，加大了对美债利率风险敞口的布署，意味着资金正在加速进入利率／期债衍生品市场以避险或套利。与此同时，极高的未平仓量也可能增加市场对利率敏感的脆弱性——若宏观数据或政策出乎意料，大规模平仓或转向可能触发利率波动上升，从而波及债券、股票及衍生品市场的流动性与定价效率。
参考资料：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/380139/enlivex-plans-212-million-fundraise-rain-token-treasury-prediction-markets-dat
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/avax-ones-treasury-holdings-reach-over-13-8-million-avax-as-of-november-23–2025–302624238.html
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/cme-group-us-treasury-open-interest-hits-record-of-35-million-contracts-302624722.html

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