贝莱德与Coinbase掌门人共论：2025年，加密资产正全面驶入金融主流航道

在纽约时报 DealBook 峰会上，全球最大资管公司贝莱德首席执行官拉里·芬克与最大上市加密交易平台 Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗罕见同台，共同断言加密货币正日益融入主流金融体系。阿姆斯特朗将 2025 年定义为加密监管从“灰色地带”走向“光明正大”的转折年，并透露关键市场结构法案已在国会取得跨党派进展。芬克则分享了其从质疑者到接纳者的思想转变，并再次强调其“恐惧资产”理论。两位巨头的共识预示着，在机构需求与立法进程的双重驱动下，加密行业正迎来前所未有的制度化拐点。

监管分水岭已至：阿姆斯特朗定义“2025转折年”

在谈及美国监管环境时，Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗给出了一个清晰而有力的判断：“2025 年实际上是加密货币监管从灰色市场转向灯火通明的成熟体系的一年。” 他的信心来源于过去一年美国立法机构取得的实质性进展。其中，旨在为稳定币提供明确联邦监管框架的《支付稳定币清晰度法案》已经签署成为法律，这被视为打破僵局的第一步。

更具里程碑意义的是，一项更全面的加密货币市场结构法案已在美国众议院以跨党派支持的方式获得通过，目前正等待参议院的审议。阿姆斯特朗对此持乐观态度，他认为这将成为首个在参议院也获得通过的此类法案。这一系列立法动作为整个行业提供了前所未有的法律确定性，使得传统金融机构能够以更低的合规风险参与其中。阿姆斯特朗将上一届政府的政策定性为“非法地试图扼杀这个行业”，导致大量业务和人才流向海外，最终损害了美国消费者利益和产业竞争力。

为了推动建立更友好的监管环境，加密行业也展现了强大的政治动员能力。阿姆斯特朗特别提到了行业支持的超级政治行动委员会 Fairshake，该组织在 2024 年选举周期中筹集了超过 7800 万美元，用于支持持亲加密货币立场的候选人，并已将目光投向 2026 年的中期选举。这种“用脚投票”的政治参与，正在将超过 5200 万美国加密用户的意愿转化为实实在在的政策影响力，标志着行业游说从防守转向了主动塑造规则的新阶段。

芬克的思想进化论：从“洗钱指数”到“恐惧资产”

与阿姆斯特朗从行业内部视角出发不同，贝莱德首席执行官拉里·芬克的转变代表了传统金融最高决策层认知的深刻演化。他在访谈中坦率地回顾了自己曾将比特币称为“洗钱指数”的过去，并解释了思想转变的动因。芬克表示，在其职位上，他每年会见成千上万的客户，并与政府领导人进行交流，这些对话不断演进着他的思考。对比特币看法的改变，正是其思想随着时代而进化的一个“非常公开的例子”。

如今，芬克不仅看到了比特币巨大的用例，更将其纳入一个严谨的宏观分析框架中。他重申了其著名的“恐惧资产”理论，指出人们持有比特币，是由于对自身物理安全和金融安全的深层忧虑。而从更长期的视角看，驱动因素则是对财政赤字导致法定金融资产持续贬值的对冲需求。这一理论看似削弱了比特币“技术乌托邦”的光环，实则为其在传统资产配置理论中找到了一个坚实且可量化的定位——一种应对极端不确定性（地缘政治、货币贬值）的潜在对冲工具。

芬克的转变与贝莱德的行动高度一致。该公司不仅是现货比特币 ETF 的发行者，其旗下的 IBIT 基金更是以惊人的速度成长为规模最大的产品之一。这种“言论”与“行动”的同步，向整个传统资管行业发出了再明确不过的信号：忽略加密资产的时代已经结束，如何理解、定价并配置这类新兴资产，已成为关乎未来竞争力的必修课。芬克的公开论述，正是在为更多仍在观望的同行提供一套“可理解”的叙事框架。

关键观点与数据摘要

监管进展：

• 核心法案：《支付稳定币清晰度法案》已生效；综合性市场结构法案已在众议院跨党派通过，正等待参议院表决。
• 行业评价：阿姆斯特朗称 2025 年为加密监管从“灰色”到“明确”的转折年。

行业政治影响力：

• 政治行动委员会：Fairshake 在 2024 年筹集超 7800 万美元，支持亲加密候选人。
• 用户基础：美国约有 5200 万加密用户，构成重要选民和消费者群体。

巨头观点：

• 拉里·芬克：完成从批评者到接纳者的公开转变，提出比特币是“恐惧资产”，用于对冲安全忧虑与货币贬值。
• 布莱恩·阿姆斯特朗：批判上一届政府政策导致产业外流，预测银行将在 1-2 年内主动拥抱稳定币并支付收益。

传统质疑回应：阿姆斯特朗认为巴菲特、芒格的时代背景使其难以理解基于互联网的去中心化“数字黄金”概念。

回应巴菲特与芒格：时代鸿沟与“数字黄金”的崛起

当被问及如何回应沃伦·巴菲特和已故的查理·芒格对比特币的尖锐批评（如“老鼠药”、“毫无价值”）时，布莱恩·阿姆斯特朗表现出自信与理解并存的态度。他直言，在当前的形势下，比特币“毫无机会”归零。他进一步分析道，巴菲特和芒格成长于美国占据绝对主导地位、美元即是一切且不容置疑的时代，其投资哲学根植于那个特定的历史环境。

阿姆斯特朗指出，比特币作为一种新兴的“数字黄金”，恰恰是在世界充满不确定性时，人们寻求的避风港。因此，让成长于旧范式的人去理解和接受一个更加去中心化、运行在互联网之上的新世界，是非常困难的。这一回应并未陷入技术细节的争论，而是从代际认知和宏观叙事的角度，阐释了传统价值投资巨头与加密原生世界观之间的根本差异。这不仅仅是关于一项资产的争论，更是关于未来价值存储和传输范式的理念冲突。

事实上，这种理念冲突在金融史上屡见不鲜。每一次重大的金融创新，从股票到债券，从衍生品到 ETF，都曾经历过来自旧体系守护者的质疑和嘲讽。比特币和加密货币所面临的，不过是这条历史长河中的最新一章。阿姆斯特朗的回应，既承认了前辈的成就与时代局限性，也坚定地表达了新兴事物冲破固有认知桎梏、最终被历史所接纳的必然性。

银行与稳定币：博弈中的“创新者窘境”

访谈中另一个精彩交锋点，围绕稳定币对传统银行体系的潜在冲击展开。当被问及银行是否因担忧存款流失至代币化系统而焦虑时，阿姆斯特朗直言不讳地指出，这本质上是银行在试图保护自己的利润率。他认为，银行本应向自己的客户支付更有竞争力的利息和奖励，但它们却试图通过影响监管规则（即“监管捕获”）来阻止加密货币做到这一点。

阿姆斯特朗随后做出了一个大胆的预测：银行不仅不会一直抗拒，反而将很快开始拥抱稳定币。他表示，已经看到了这一趋势的苗头，并猜测在未来一两年内，银行们会回过头来，宣布希望在自己的体系内为稳定币支付利息和收益。他用“创新者的窘境”这一经典商业理论来解释这一现象：最优秀的银行会将其视为机遇并积极投入，而抗拒变革的银行将被时代抛在后面。

这一判断揭示了金融演进的内在逻辑。技术带来的效率提升和成本降低是不可逆的趋势。稳定币作为支付和结算工具的优势显而易见，银行与其对抗，不如融合。事实上，一些前瞻性的金融机构已经开始探索发行自己的稳定币或接入现有的稳定币网络。阿姆斯特朗的预测，指向了一个融合共生的未来：传统银行利用其信用和合规优势，结合稳定币的技术效率，共同构建下一代金融基础设施。这场博弈的结果，将决定未来十年全球金融格局的形态。

美国加密监管核心法案梳理与“恐惧资产”历史类比

美国当前加密监管核心立法进程梳理

1. 《支付稳定币清晰度法案》：已由总统签署生效。该法案为合规稳定币发行人建立了联邦层面的注册和监管框架，明确了储备资产要求，是稳定币监管的基石性法律。
2. 综合性市场结构法案（待定）：目前已在众议院通过。该法案旨在全面界定加密货币是证券还是商品，明确 SEC 和 CFTC 的监管职责划分，为交易平台、托管商等关键服务商提供运营许可路径。其参议院进程是当前市场关注的焦点。
3. 未来展望：在上述两大支柱确立后，针对 DeFi、NFT 等更细分领域的监管指引可能会逐步推出，形成一个多层次、覆盖主要活动的监管体系。

金融史上的“恐惧资产”：从黄金到比特币

“恐惧资产”并非新概念。在历史上，黄金是最经典的恐惧资产，其在战争、经济危机和高通胀时期往往表现强劲。瑞士法郎因其国家的中立性和稳定性，也被视为避险货币。比特币被芬克归类于此，实质上是将其与传统避险资产进行类比，尽管其波动性远高于前者。这种类比的深层意义在于，它承认了在全球不确定性加剧、主权信用被持续质疑的当下，市场对一种非主权、抗审查、供应绝对稀缺的价值存储工具存在真实且迫切的需求。比特币正在尝试填补数字时代的这一角色。

当掌管着 10 万亿美元资产的贝莱德 CEO 与代表着 5200 万用户的 Coinbase CEO 坐在一起，共同描绘加密资产的未来时，一个时代的分野已然清晰。这不再是叛逆者与建制派的对抗，而是进化中的主流金融体系与加速涌入的新生力量之间的一次深度对话。芬克的“恐惧资产论”与阿姆斯特朗的“监管转折年说”，从两个维度勾勒出同一条轨迹：加密货币正在被系统地解构、分析、定义，然后被小心翼翼地编织进全球金融网络的经纬之中。监管的灯塔渐次亮起，机构的巨轮已然入港，故事的下一章，将不再是关于“是否接纳”，而是关于“如何共舞”。对于每一位市场参与者而言，理解这场对话背后的逻辑，或许比预测明天的价格波动更为重要。