不少人看到黑石资管、贝莱德这类大机构从现货ETF里大笔卖出比特币和以太坊，第一反应就是「这些聪明钱要砸盘了」。但其实这是个常见的理解误区。

现货ETF的申赎机制决定了这一切。当持有人要赎回份额时，基金就必须把对应的现货资产卖掉——这是被动流程，不是主动看空。真正的驱动力来自投资者端。一旦市场开始下跌或波动加剧，恐慌情绪就容易引发大规模赎回潮。基金为了应对流动性压力和风控要求，即便价格还没跌到多便宜，也得跟着抛售。

所以看到ETF卖出数据激增时，不用慌。那往往只是市场情绪波动的反映，而不是机构在做空的信号。