知名投资者在某头部衍生品平台上玩高杠杆，一次次在清算的边缘试探，数千万美元就这么消失了。可诡异的是，每次爆仓后他都能立刻补上保证金，继续下注。这背后到底是什么逻辑？

归纳来看，他的资金链条分三层：

**基础盘** —— 早期创业成功，从传统科技公司获得了真金白银的现金流。这笔钱就像救命稻草，支撑他承受短期的巨额亏损。

**加密积累** —— 早期参与Mithril、Cream Finance这类项目，在代币初期就埋伏了不少加密资产。时间和运气堆砌出来的财富。

**流动性引擎** —— 手里握着蓝筹NFT（比如BAYC），通过大量抛售、空投兑换、抵押借贷等一系列操作，源源不断地换成ETH和稳定币，为杠杆交易源源不断地供血。

这个循环听起来完美，但问题在于：即使资本充足，25倍杠杆下跌幅只需4%就能全部清零。这不是普通散户能复制的游戏规则。

最核心的两个教训是：亏损的其实是高流动性的交易储备，不是全部身家；高杠杆的结构性风险面前，没人能完全免疫。在币圈能活下来比一夜暴富更值钱。问问自己 —— 你是在制造流动性，还是在被人当作流动性？