日本央行正式启动一项庞大的资产减持计划——在长达112年的周期内逐步抛售83万亿日元的ETF头寸，平均每年规模约6000多亿元（折合50亿美元左右）。这标志着日本持续数十年的量化宽松政策正式进入收缩阶段。

市场短期会感受到流动性收紧的压力，美股和加密资产都可能经历调整。但更重要的是长期结构性变化——我们正从"流动性驱动定价"时代，逐步迈向"现金流+真实需求定价"的新阶段。

这个转变对不同资产的冲击完全不同。主流加密资产具有明确的价值属性：比特币作为数字黄金，拥有全球范围的价值存储需求和共识基础；以太坊等主流平台币承载着实际的链上经济活动。这些资产有真实的商业模式支撑。

相比之下，大量山寨币缺乏基本面支撑——没有真实收入、没有使用场景、完全依靠故事和流动性维系。在定价逻辑转变的过程中，这类资产必然持续遭压。

本质上，这次央行政策转向像是一次市场"洗牌"，强制把估值权从流动性手中夺回到基本面手中。活下来的，只有那些真正有硬实力的项目。