#非农数据超预期 非农喜忧参半：11月失业率创四年新高 美联储降息预期升温

美国11月非农数据呈现分化，季调后非农就业人口增加6.4万人超预期的5万人，失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，平均每小时工资年率、月率分别录得3.5%、0.1%，均低于预期。
10月非农就业人数环比大降10.5万人，远超预期降幅，主因超15万名联邦雇员接受买断离职；同期零售销售月率零增长，不及预期且前值下修。
数据公布后，市场降息押注升温，明年1月降息概率从22%升至31%，预计2026年两次降息、明年累计降息58个基点。金融市场波动明显，美元指数跌破98后反弹，现货黄金短线拉升，非美货币普遍走高。
对于失业率攀升，业内早有预警，白宫官员也表示该变化“统计上无显著意义”。分析师指出，失业率上升伴随劳动参与率回升，未必是坏消息，且8、9月非农数据合计下修3.3万。“美联储传声筒”提到，私营部门近六个月平均新增就业4.4万人，为疫情后重启周期最低，11月失业率精准值为4.573%，升幅已接近鲍威尔此前预判的上限。
同日ADP周度报告显示，私营企业招聘或迎反弹，但该数据为初步值，后续或有调整。CNBC分析称，劳动力市场仍处“低招聘、低裁员”格局，美联储政策抉择面临稳就业与抑通胀的两难，而薪资放缓印证了劳动力市场并非通胀根源的观点。
利率策略师认为，本次非农难言强劲，薪资增速创本轮周期最低，美联储宽松仍存可能，但需观望12月数据；当前数据缺乏明确趋势，长期利率大概率区间震荡