Pantera Capital 2025 年评论：美国加密政策转变与结构性进展，伴随温和的价格上涨

简要总结

Pantera Capital 报告称，2025年美国加密市场在结构和监管方面取得了进展，政策改革、机构采纳和立法推进为长期增长奠定了基础。

专注于区块链技术的机构资产管理公司 Pantera Capital 发布了对2025年的发展回顾，描述这一年尽管价格表现不及预期，但在结构方面取得了卓越的进展。

该公司指出，尽管比特币在选举后取得的涨幅未能与早期市场乐观预期相符，但这一时期标志着政策和监管环境的决定性转变。根据 Pantera Capital 的说法，亲加密货币的美国政府出现、关键监管机构领导层变动、收紧的托管指导方针的放宽、国家数字资产储备的建立以及主要执法案件的撤销，共同重塑了运营环境。

该回顾还强调了稳定币和市场结构方面的立法进展，通过交易所交易基金(ETFs)和公开上市，机构准入不断扩大，现实资产的代币化(RWAs)增加，稳定币供应也在扩大。Pantera 将2025年定义为奠定长期增长所需监管和市场基础的基础性年份，公司的首席法律官还对这些政策变化进行了进一步分析。

2025年美国加密监管趋向明确与支持，政策改革推进

2025年，美国加密货币政策发生重大转变，特朗普政府时期的监管态度变得更加支持。年初，一项行政命令成立了数字资产市场总统工作组，审查现有规则并提出改革建议，最终形成了一份全面报告，建议明确证券与非证券的界限，并在市场结构、稳定币、银行、税收和非法金融等方面提出广泛的政策变革。

监管机构开始落实这一新方向，SEC 组建了专门的加密货币工作组，并随后表示大多数数字资产不属于证券。该机构提出了修订后的框架，将加密资产划分为数字商品、收藏品、实用型代币和证券化代币，同时撤销了多起针对行业主要参与者的高调执法案件。年内发布的指导意见明确某些稳定币、表情包币和质押活动不属于证券法律范畴。

相关领域的监管环境也在不断演变，包括对预测市场的接受度提高以及对现实资产代币化的兴趣增长，传统金融机构也在探索基于区块链的格式。在立法方面，国会通过了 GENIUS 法案，建立了首个联邦支付稳定币框架，而更广泛的市场结构立法也在推进中，但仍在审议阶段。

总体而言，2025年为美国加密货币监管框架的更明确和宽松奠定了基础，预计2026年可能会出现进一步整合和全面规则。

2025年加密预测回顾显示市场表现参差不齐，监管取得显著进展

对2025年八项加密市场预测的回顾显示，各行业的准确性参差不齐。代币化现实资产的增长持续，但未达预期，仍占链上价值的比例较小，而比特币相关的金融活动超出预期，更多的供应被用于质押、借贷和相关服务。金融科技平台成为主要的加密接入点，资产持有量超过较小的交易所，而 Unichain 未能实现预期中的层二网络主导地位。

非同质化代币(NFT)的应用范围扩大到游戏、票务和数字身份等领域，但整体采用仍受限制。再质押协议有选择性地推出，且常常超出原始设计，影响有限。零知识技术在将链下数据带入链上的应用中得到广泛采用，并实现了多项实时部署。美国的监管环境也朝着更有利的方向转变，执法行动逐步减少，国会在资产分类方面取得了更明确的进展，税务和报告指引也取得了部分进展，共同营造了一个对数字资产更友好的环境。