DeFi基础设施整合：中心化交易所如何嵌入链上流动性

来源：Blockworks 原始标题：Coinbase嵌入Solana交易 原始链接：https://blockworks.co/news/coinbase-embeds-solana-trading

市场概览

本周比特币表现优于股票，启动平台大幅上涨。本周的更新突显出加密市场分布方式的结构性转变，基础设施正成为规模和准入的主要驱动力，而非传统的上市。

指数表现

市场偏向温和风险偏好，加密资产和成长型资产领涨。比特币上涨(+1.6%)，而传统资产保持平稳。在加密领域，激进的轮换进入交易主题：启动平台(+3.9%)领跑，其次是Solana生态系统(+2.3%)和去中心化交易所（DEXs）(+2.1%)。游戏(-6.4%)明显落后，借贷(-3.7%)、收入领袖(-3.5%)、以太坊生态系统(-3.5%)和Memes(-3.4%)也出现了大幅下跌。

基础设施优于上市：结构性转变

一个重大进展反映了这一转变：Jupiter与一家全球领先交易所的链上交易堆栈集成，为Solana资产提供交换支持。平台不再直接在集中式订单簿上上市新的Solana资产，而是倾向于链上通道。Jupiter作为执行引擎，聚合Solana DEX的流动性并优化路径，而交易所提供分发、用户体验以及出入金渠道。

这意味着用户可以访问比集中式上市通常提供的更广泛的Solana代币生态，而无需离开平台生态系统。

Jupiter通过其聚合器每月产生约$4 百万美元的收入，这一集成也为未来的盈利提供了可能。领先的交易所平均每月交易现货量约为80-$100 十亿美元，而Jupiter则位于Solana现货交易的中心，月交易量约为$50 十亿美元。

这种方法的逻辑在于链上交易消除了与集中式交易所上市相关的长时间等待，使得市场可以在已有流动性的地方形成。集中式平台日益成为链上流动性的前端，代表着市场结构的根本转变。

然而，无许可市场也有双刃剑。访问更多代币意味着也可能暴露于流动性不足或恶意资产，因此验证、流动性检查和交易规模控制仍然至关重要。

并购与融资激增

加密行业的并购活动经历了快速增长。2025年11月的并购交易额约为107亿美元，主要由一次重大的交易所收购推动。2025年第三季度，加密行业的并购交易首次突破$10 十亿美元，创下新纪录，较之前的$5 十亿美元翻倍，较2024年同期增长30倍。

到2025年11月，总并购交易额达86亿美元，共涉及133笔交易，超过了前四年总和。并购规模从2021年第一季度的45.7万美元增长到2025年第二季度的42亿美元，增长约9000倍。

此次激增主要由主要交易所执行的积极扩张策略推动。2025年，领先平台完成了多项高价值收购，包括一项29亿美元的主要加密期权平台收购、一项12.5亿美元的优质经纪业务收购，以及一项15亿美元的交易技术公司收购。

加密行业的融资规模大约增长了41%：从2021年1月的46.3亿美元的周期峰值到2025年7月的65.2亿美元新高。融资在2025年7月达到峰值，为65亿美元，随后在第三季度和第四季度逐渐下降至每月40-50亿美元左右。

截至2025年11月，年度融资总额约为$36 十亿美元，与2023-2024年的加密寒冬时期相比，月度融资常常难以突破$1 十亿美元，显示出显著的复苏。

关键启示

Jupiter的集成为更广泛的结构性转变提供了典范：主要交易所越来越依赖DeFi基础设施以提供更广泛的市场准入，而链上交易基础设施变得难以忽视。这一趋势，加上爆炸性的并购和融资活动，预示着市场逐渐成熟，基础设施合作伙伴关系而非仅仅是上市，成为驱动规模和准入的关键因素。