看看近期美联储的概率预测就明白了：

2026年1月维持不动的概率高达75.6%，降息25基点才24.4%。到了3月，不动的概率降到46%，但降息25基点和50基点的可能加起来也才53.5%。

表面上看，这似乎不是个坏消息——既不加息，也不大幅降息，听起来挺温和。但问题没这么简单。

美联储现在卡在一个死胡同里。通胀虽然回落，但离目标还有距离；就业数据也在走弱，可经济增长还在勉强撑着。一边通胀还没完全驯服，一边就业已经出现疲态。这种矛盾的局面下，降息怕捅娄子，不降又在绞杀整个金融体系的流动性。所以现在的「按兵不动」，与其说是中性政策，不如说是被逼无奈的选择。

市场真正害怕的其实不是加息本身，而是高利率持续不退。一旦时间拉长，连锁反应就来了：首先，所有风险资产未来预期的折现率都被压低，赚钱效应受影响；其次，借贷成本始终存在，杠杆玩家要么补保证金，要么被迫砍仓；最后，整个流动性环境持续紧张。这就是为什么1月不降息看似温和，实际上对风险资产并不友好。