比特币在$93,000面临一个隐藏的供应墙，形成了目前无法突破的上限

来源：CryptoNewsNet 原标题：比特币正面临隐藏的“供应墙”在$93,000，形成目前无法突破的天花板 原始链接： 12月17日，比特币在一小时内上涨了$3,000，重新夺回$90,000，空头仓位蒸发了$120 百万，然后崩盘至$86,000，做多仓被清算了$200 百万，在两小时内完成了价值$140 十亿的市值波动。

这一波动由杠杆推动，使人觉得杠杆仓位失控。然而，Glassnode的数据讲述了不同的故事。

在12月17日的报告中，该公司指出，永久合约的未平仓合约从周期高点有所下降，资金费率在回调期间保持中性，FOMC之后短期隐含波动率收缩，而非飙升。

这次剧烈波动是流动性薄弱与集中期权仓位冲突的结果，而非鲁莽的杠杆操作。实际的限制是结构性的：在$93,000到$120,000之间的上方供应，以及12月到期的期权机械性地将价格钉在一个区间内。

上方阻力

比特币价格在12月中旬短暂跌破$85,000的支撑水平，这是近一年来的最低点，尽管经历了两次重大反弹。这次“来回”留下了大量买入的供应，买入点接近高点，短期持有者的成本基础为$101,500。

只要价格保持在该阈值以下，每次反弹都遇到试图减少亏损的卖家，类似2022年初的情况，当时的反弹尝试被上方阻力所限制。

亏损持币数量升至6.7百万BTC，为本轮周期的最高水平，自11月中旬以来一直保持在6-7百万的范围内。

在水下的供应中，10.2%由长期持有者持有，13.5%由短期持有者持有，这意味着近期买入的亏损供应正在转变为长期持有者，给持有者带来持续压力，而这在历史上通常预示着抛售的到来。

亏损实现正在增加。归属于“亏损卖家”的供应大约达到36万BTC，若价格进一步下行，特别是跌破$81,300的真实市场均值，可能会扩大这一群体。

12月17日的清算事件是潜在限制的激烈表现：比起愿意吸收的耐心资金，空头比比特币的上方持有更多的币。

现货市场仍是零散的

累计成交量差显示，买盘曾有周期性爆发，但未能发展成持续的积累。

来自美国市场的CVD流入仍相对积极，而整体流动仍然波动。近期的下跌尚未引发决定性的CVD扩张，意味着逢低买入仍是战术行为，而非基于信念。

企业资金流动仍是零散的，少数公司偶尔大规模流入，伴随极少的活动。近期的疲软尚未引发企业资金的协调性积累，表明企业买家仍对价格敏感。

企业资金活动虽会引发市场波动，但并非可靠的结构性需求。

期货已降低风险，期权钉住区间

永久合约与“杠杆失控”的说法相反。未平仓合约从周期高点逐步下降，显示仓位在减少而非新增杠杆，而资金费率保持在中性附近，波动。

12月17日的清算事件之所以严重，是因为市场稀薄，适度的平仓操作就能引发剧烈波动，而非整体杠杆水平达到危险程度。

FOMC之后，短期期权的隐含波动率收缩，而较长期的期限保持稳定，表明交易者在积极减少短期敞口。

即使前端波动率收缩，25-Delta偏斜仍处于看跌区域，交易者偏好保护下行，而非增加。

期权流动主要由看跌卖出主导，其次是看跌买入，显示出期权溢价的变现和对冲的持续。卖出看跌与收益生成和对下行风险的信心相关，而买入看跌则表明保护措施仍在。

交易者在区间市场中对期权溢价的收获感到满意。

目前的关键限制是到期集中。未平仓合约显示风险主要集中在两个12月底的到期日，尤其是12月19日的合约成交量较大，以及12月26日的更大集中。

大规模到期会将仓位压缩到特定日期，放大其影响力。在当前水平下，做市商在两端都持有多头伽马，激励他们在反弹时卖出，在回调时买入。

这机械性地强化了区间波动，抑制了波动性。随着12月26日这一年度最大到期日的到来，影响会进一步增强。一旦到期日过去，套期保值平仓，价格的重力作用将减弱。

直到那时，市场被机械性地钉在大致$81,000到$93,000之间，下限由真实市场均值定义，上限由上方供应和做市商对冲决定。

12月17日的剧烈波动是结构性限制下的流动性事件，而非杠杆失控的证据。未平仓合约减少，资金中性，短期波动率收缩。

表面上的杠杆问题实际上是供应分布与期权驱动的伽马钉住共同作用的结果。