11月美国通胀数据公布后，市场反应平淡得出奇。汇率、利率基本没动，美联储2026年全年降息预期只加了3个基点，美元指数更是仅波动了30点，远不符合这么大数据落差该有的剧烈震荡。到底怎么回事？

**数据本身就有问题**

白宫关门导致美国劳工统计局（BLS）无法收集到大部分10月的价格数据，直接影响了11月数据的准确性。最离谱的是，对于双数月采集的指标，BLS干脆假定8-10月通胀变化为0%，然后照搬到10-11月。租金和OER（居住者等价房租）作为CPI的主要贡献者，也因为10月数据缺失而被严重低估，这部分漏掉的通胀很可能在12月及之后的数据中逐渐补回来。

**时间点踩上了**

11月通胀数据收集往后推迟了两周，卡在美国感恩节折扣季。消费者大幅折扣购物，直接压低了11月CPI。反过来说，12月CPI很可能会因此加速上涨。

**市场已经消化了预期**

特朗普近期明确表态，下任美联储主席必须是"大幅降息"的拥护者。哈塞特、沃勒、沃什等几位热门候选人最近都放过话，说明年要大幅降息。加上美股这两周持续疲软，市场早就在利率端给"Fed put"定价了。所以即便CPI数据低，也没有新的惊喜可言。