水面之下的麻烦：比特币的看跌指标暗示市场动能将无缝转变

比特币面临关键时刻。虽然BTC近期在$88.16K附近交易，24小时涨幅仅为0.29%，但底层链上信号显示出更为谨慎的态度。多位市场分析师发出警示， fundamental 基础面正在恶化，暗示无缝牛市行情的叙事可能正在破裂。

牛市评分警钟

最令人担忧的信号之一来自比特币牛市评分（Bull Score），这是一个结合了MVRV Z-Score、周期阶段和获利回吐边际的复合指标，已跌至20——这是历史上市场调整前的一个水平。尽管比特币仍然保持在关键支撑区域之上，但这一读数表明基本面正在恶化。

行业观察者如JA_Maartun将其描述为“值得重视的事情”，警告该指标的低迷信号表明牛市条件正在减弱。这一评估与其他分析师追踪的更广泛市场情绪相呼应。Axel Adler Jr.指出，市场处于岌岌可危的平衡状态，基准指数为43%——刚好低于45%的关键阈值。他将这种状态称为“软”看跌，情绪可能随着支持性衍生品活动的增加而无缝转向中性，但如果缺乏这种催化剂，市场面临技术性反弹而非持续的上行动能。

链上分析揭示压力点

Glassnode的数据突显了一个关键支撑区，范围在$107,000到$108,900之间。若跌破这一水平，可能引发更明显的回调，目标指向$93,000，显著延长比特币近期历史高点$126.08K的亏损。

与此同时，Taker买卖比（Buy/Sell Ratio）的30天移动平均已恶化至七年低点，接近0.98。该指标显示卖方压力压倒性地主导买盘——这一动态在历史上常常预示着急剧下跌。向卖压的无缝转变代表市场行为的显著变化。

价格动态与市场定位

在过去七天内，BTC从基准水平下跌了2.10%。两周的表现显示出更令人担忧的8.2%的回撤，而30天走势图则反映出3.19%的下跌。在大约$109,214到$117,016的七天区间内交易，表明市场对方向仍然犹豫不决。

比特币目前比近期高点低9.1%，当前价格接近$88.16K，如果支撑阈值失守，可能面临进一步压缩的风险。

周期辩论

一些市场参与者仍然参考传统的四年周期，像Cryptobirb这样的观察者认为当前的上涨已完成93%，可能在2025年10月底至11月中旬达到峰值。然而，这一叙事正受到越来越多的质疑。批评者认为，传统周期模式已经崩溃，资金流变得碎片化，形成“孤立的小周期”，而不是在比特币、以太坊和其他资产之间无缝轮换。

这种结构性变化意味着历史模式可能不再可靠地预测价格走势，为看涨预期增添了不确定性。

结论

比特币市场面临着相互矛盾的叙事。一方面，部分人对周期性预测仍持乐观态度，另一方面，链上指标——牛市评分、支撑带和交易者情绪指标——显示基础更为脆弱。对于在当前水平持仓的交易者来说，密切关注这些技术阈值和情绪变化至关重要。