监管机构围绕代币化股票展开调查，担心投资者权益和市场风险

数字代币热潮引发了全球主要金融交易所的强烈反对。代币化股票——旨在模仿真实公司股份的数字资产——缺乏一个关键特性，即区分真正所有权的标志：它们未能赋予持有人传统股份所享有的法律权益和保护。

8月22日，世界交易所联盟（(WFE)）正式向包括美国证券交易委员会（SEC）、欧洲证券与市场管理局（ESMA）以及国际证券委员会组织（IOSCO）金融科技工作组在内的全球主要监管机构发出警示，指出这一日益严重的问题。路透社对该信函的审查显示，WFE指出这些代币实际上是上市股票的假冒复制品，而非合法证券。

核心问题：合成敞口而非真正所有权

与传统股票购买不同，购买代币化股票的投资者仅获得“合成敞口”——这是《金融时报》近期分析中强调的一个术语。代币持有人无法行使投票权，也无法享受证券法下的股东保护以及其他传统上保障股权投资者的法律框架。一些公司已经抱怨其股份被未经授权复制和出售，带来了法律和声誉风险。

WFE的担忧集中在一个根本的欺骗上：这些工具自称为股份等价物，但系统性地剥夺了赋予合法所有权的权益。如果此类产品失败或受到监管行动，投资者和发行公司都将面临重大风险。

市场参与者在不确定中继续推进

尽管监管机构持观望态度，一些平台仍在推进相关业务。Robinhood今年已在欧洲市场推出了代币化股票，而Coinbase也在积极争取美国监管机构对类似产品的批准。支持者认为，这种方式可以减少交易摩擦，实现全天候市场准入。

然而，监管机构明确表示，无论区块链技术是否参与，证券法规都依然适用。创新与投资者保护之间的紧张关系，继续定义着这一新兴市场领域。