油市情绪转变，投机者重新调整仓位

投机仓位创历史新低

近期市场数据显示，能源基准的交易者行为出现了显著分歧。以NYMEX WTI为例，投机者持续减仓，在最新报告期内净多仓减少5,461手。这使得他们的总敞口仅为24,225手，创2007年1月以来的最低投机仓位。当比较ICE布伦特的动态时，投机者买入了23,848手，将净多仓提升至206,543手。这种分裂的仓位表明市场参与者正在重新评估原油供应前景，特别是在预测显示2026年前将出现大量过剩的情况下。

制裁言辞遭遇冷遇

尽管欧洲不断呼吁对俄罗斯能源商品买家实施二次制裁，油价上周仍然回落，显示市场对地缘政治威胁的敏感度减弱。行业分析师指出，一个关键限制因素是：没有协调的美国执行，制裁就缺乏实质性威慑力。迄今为止，华盛顿对印度购买俄罗斯原油采取了有选择性的二次关税措施，同时明显豁免了中国等主要消费者。与此同时，欧盟——表面上支持买家制裁——仍然深度依赖俄罗斯能源，进口管道气通过TurkStream，以及接收液化天然气货轮。这种明显的矛盾凸显了市场对制裁可信度和有效性的怀疑。

乌克兰空袭增强炼油厂脆弱性

乌克兰对俄罗斯能源基础设施的持续打击升级，近期声称成功袭击了克拉斯诺达尔和斯伊兹兰的炼油厂。8月期间的无人机袭击造成了足够的破坏，导致俄罗斯国内燃料价格上涨，促使当局延长汽油出口限制。如果这些攻势持续升级，下游市场机制可能发生重大变化。俄罗斯炼油厂的产能减少可能导致裂解价差收窄和成品油出口量下降，反而促使原油出口增加，以弥补加工能力的受限。

投机收缩、地缘政治无效以及供应端扰动之间的复杂互动，持续影响着原油的走势，尤其是在市场普遍预期过剩的背景下。