尽管市场面临挑战，为什么积极管理仍然具有吸引力

主动管理的概念围绕一个基本信念：熟练的专业人士可以战胜市场。与被动投资者仅仅追踪像标准普尔500指数这样的指数不同，主动管理者不断寻找在上涨和下跌市场中的交易机会，频繁地进行买卖决策以捕获收益。

主动管理背后的核心理念

在其核心，主动管理的关键在于市场价格并不总是反映所有可用信息。这些低效——错误定价或被忽视的机会——正是主动管理者所寻找的。他们的操作手册通常包括严格的分析研究和基于识别市场错误的计算投资决策。

对于个人交易者来说，这意味着积极监控价格走势，并在条件看起来有利时执行交易。在机构层面，一组经理或经纪人合作，通过战略性资产选择和时机把握来利用这些市场缺口。

挑战：击败有效市场

这一策略直接挑战了有效市场假说(EMH)，该假说认为所有已知信息已经在资产价格中反映。如果EMH成立，寻找可利用的低效几乎变得不可能，持续的超额表现就成为了运气而非技能的问题。

这就是主动管理暴露其脆弱性的地方：成功几乎完全依赖于管理者是否能够准确预测市场走势。压力巨大——每一个决定都反映了管理者的判断，使得人为错误成为一个不断存在的风险因素。

成本考虑

因为主动管理需要不断监控、频繁交易和复杂的研究基础设施，因此其管理费用远高于被动投资方法。这些成本可能会显著侵蚀收益，这也是近年来许多投资者转向被动策略的原因之一。

被动替代方案

被动投资或指数投资与之形成鲜明对比。被动管理者并不追逐市场机会，而是构建一个反映指数构成的投资组合，并长期持有，进行最小的调整。这种方法消除了主观决策，显著降低了交易成本。交易所交易基金(ETFs)和共同基金通常采用指数投资策略。

历史裁决

数据显示，被动策略在较长时期内的表现一直优于主动管理。这种表现差距，加上较低的费用，推动了散户和机构投资者对被动投资日益增长的兴趣。

然而 主动管理 依然存在——因为在特定的市场条件下或拥有特别优秀的经理时，超越表现的潜力使得更高的成本和风险是合理的。