stagflation: 当经济在涨和通货膨胀之间“停滞”

问题简要介绍： 滞涨是经济中一种罕见但危险的状态，GDP 增长放缓或变为负值，失业率保持高位，而物价持续上涨。这种现象给政策制定者带来了悖论：应对通货膨胀的方法加剧了滞胀，反之亦然。

经济政策的悖论

通常，通货膨胀和经济涨是并存的。当经济扩张时，人们消费更多，需求增加，价格上涨，但这伴随着工作岗位的创造。然而，滞涨破坏了这种逻辑。

为了刺激涨，中央银行降低利率并增加货币供应。贷款变得更加可获得，人们花费更多，公司扩大生产。同时，抗击通货膨胀需要相反的措施：提高利率，减少货币供应，限制信贷。这两种政策如果同时或波动性地应用，可能导致两者都不理想的局面——经济停滞与价格上涨的结合。

stagnation究竟意味着什么

术语“滞胀”是由英国政治家伊恩·麦克劳德于1965年提出的，代表了“滞增长”和“通货膨胀”两个词的融合。该状态的特点是同时存在多个负面因素：

• 最低或负的国内生产总值涨
• 高失业率
• 涨的商品和服务价格
• 货币购买力下降

经典的就业与通货膨胀之间的相关性被打破。当GDP指标下降而通货膨胀加速时，滞涨可能导致金融危机，因为经济失去了自我调节的能力。

经济停滞和通货膨胀的产生机制

对抗货币信贷和财政政策

联邦储备系统和类似的中央银行管理货币供应量并设定利率——这就是货币政策。而政府则通过税收政策和公共支出影响经济——这就是财政政策。

当一方试图刺激涨，而另一方则抑制通货膨胀时，就会出现冲突。例如，政府通过提高税收来减少公民支出，同时中央银行进行量化宽松(印钞)并降低利率。结果：由于财政政策，经济放缓，但货币供应量增加，支持通货膨胀。

取消金本位制并转向法定货币

在第二次世界大战后，大多数主要经济体放弃了将货币与黄金储备挂钩。尽管这给中央银行带来了更大的灵活性，但也出现了不受控制的货币供应扩张的风险。由于缺乏黄金储备这一自然限制，导致通货膨胀的可能性大幅增加，特别是在其他负面因素存在的情况下。

能源危机与供应短缺

能源资源，特别是石油，的急剧上涨是滞涨的经典触发因素。当生产成本上升时，商品价格上涨。与此同时，消费者在公共事业和交通上的支出增加，他们在其他开支上可支配的资金减少。需求下降，但价格不下降——滞涨在通货膨胀中出现。

经济学派如何提出解决问题的方法

货币主义方法

认为货币管理是优先事项的经济学家建议减少货币储备。这降低了总体开支，消费者需求下降，价格开始下跌。然而，这种做法进一步减缓了经济增长。为了刺激增长，需要额外的宽松货币政策和刺激性财政政策。

以供给为导向的方式

另一种学校专注于增加商品和服务的供应。对能源资源的价格控制、对生产效率的投资、对商品生产者的补贴有助于降低成本。增加供应能够同时降低价格并刺激涨，减少失业率。

自由市场战略

一些经济学家坚持不干预。在他们看来，供求关系自然会阻止价格上涨：消费者无法购买昂贵的商品，需求会下降，通货膨胀会降低。自由市场有效地分配劳动力，降低失业率。对此方法的批评者指出，这一过程可能需要数年或数十年，在此期间，居民的生活水平将保持低下。

stagflation 如何影响加密货币市场

宏观经济条件对加密货币的影响不明确，但可以分析可能的情景。

缩减零售投资

在经济增长减缓或缩减时，家庭收入下降。消费者专注于必要的支出，减少对风险资产的投资，包括加密货币。散户投资者需要法定货币，因此开始出售数字资产。同时，大型投资者将资本从高风险资产中撤出，包括股票和加密货币。

利率上升的影响

政府通常优先考虑控制通货膨胀。提高利率和缩减货币供应会降低流动性——人们更倾向于把钱存在银行账户中，借款变得更加昂贵。在这种情况下，高风险投资变得不那么有吸引力。对加密货币的需求下降，价格下跌。

可能在通货膨胀控制后恢复

当政府控制通货膨胀时，通常会随之而来一个刺激增长的阶段：量化宽松，降低利率。货币供应量的增加对加密货币市场有利——资本寻找风险资产的收益。

比特币作为对抗通货膨胀的保险

许多投资者将比特币视为一种储蓄手段，特别是在通货膨胀上升的情况下。无息法定货币会失去购买力，而供应有限的比特币(百万枚)可以作为对冲。这一策略对长期持有者尤其有效，他们多年来积累了加密货币。

然而，使用加密货币来对抗通货膨胀在短期内可能并不有效，尤其是在滞涨期间。此外，加密货币与股票市场的相关性越来越强，降低了其多样化优势。

历史例子：1973年的石油禁运

阿拉伯石油输出国组织(OPEC)宣布对石油供应实施禁运，以回应西方国家在1973年赎罪日战争期间的立场。供应的急剧减少导致了石油价格的飙升。能源资源的短缺连锁反应蔓延至食品工业和交通，所有物品都在涨价。

美国和英国最初降低了利率，以刺激借贷和支出。然而，为了应对通货膨胀，需要采取相反的措施——提高利率。这种政策失衡导致了西方经济中的高通货膨胀与停滞并存。1970年代的时期展示了由于能源冲击和政策失误引发的滞涨的经典案例。

最终评估

滞涨仍然是宏观经济学家和政策制定者面临的最复杂的挑战之一。通货膨胀和负增长很少同时发生，但一旦发生，标准的经济政策工具就会变得无效或适得其反。解决问题需要深入分析多个因素：货币供应量、利率水平、需求与供给的平衡，以及就业动态。对于投资者，特别是那些对加密货币感兴趣的投资者来说，理解滞涨对于长期投资组合规划至关重要。