滞涨：当经济陷入僵局

许多经济学家将滞涨称为宏观经济中最矛盾的现象之一。1965年，英国政治家伊恩·麦克劳德将两个词——“滞胀”和“通货膨胀”结合在一起，给它起了这个名字。这种状态是指经济同时受到增长放缓和失业的困扰，同时商品和服务的价格仍在上涨。矛盾之处在于，针对一个问题的标准应对工具往往会加剧另一个问题。

为什么滞涨是经济难题

通常高就业率和价格上涨是相辅相成的。然而，在滞涨情况下，国内生产总值保持疲软甚至下降，而失业率高企，通货膨胀加速。这给政治家们带来了两难困境。

当中央银行试图通过量化宽松和降低利率来刺激经济时，它增加了货币供应量。借贷变得更便宜，消费者和企业开始花费更多。但在商品和服务不足的情况下，过多的货币不可避免地会导致价格上涨。

另一方面，为了对抗通货膨胀，中央银行提高利率并减少货币供应量。人们开始节省而不是消费，需求下降，理论上价格应该降低。然而，这也会冻结信贷和投资，从而减缓经济增长并增加失业率。

产生滞涨的原因

stagflation 发生在经济衰退时，供应短缺也随之而来。货币的价值下降，生产成本降低，同时商品和服务的产出减少。

货币政策和财政政策的冲突

当中央银行实施宽松货币政策(降低利率，印发货币)，而政府同时收紧财政政策(提高税收，减少支出)时，就会出现矛盾。居民收入的减少减缓了涨，但流通中的货币数量却在增加——价格面临压力。

转向法定货币

在第二次世界大战之后，大多数主要经济体放弃了金本位制，转而采用法定货币。这给中央银行在管理货币供给方面带来了自由，但同时也为失控的通货膨胀开辟了道路。没有黄金这种物理限制，货币供应可以无限扩张。

能源危机与供应短缺

最直观的例子是1973年的石油危机。石油输出国组织(OPEC)宣布对石油供应实施禁运，以回应对以色列在赎罪日战争期间的支持。能源资源的价格飙升。生产成本上升，食品和交通的价格上涨，而消费者在水电费和汽油上花费了钱，减少了其他消费。西方国家的国内生产总值停滞不前，而通货膨胀加速。

不同经济学派如何看待出路

货币主义方法

货币主义者，包括米尔顿·弗里德曼的支持者，坚信优先控制通货膨胀。他们建议缩减货币供应，这会降低需求，迫使消费者和公司缩减开支。价格下跌，但这需要付出代价：消费者支出减少，经济增长停滞。同时，需要使用财政刺激措施来支持就业。

面向供应

另一所学校认为，不应抑制需求，而应扩大供给。降低生产成本、投资效率、补贴生产、控制能源资源价格——所有这些都应该增加产量。不断增长的供给自动应当对价格形成下行压力，同时刺激就业机会的创造。

市场基础主义

一些经济学家建议让市场自我调节。当价格过高时，需求将下降，人们将停止购买昂贵的商品。供应将恢复，竞争将降低价格，失业率将因工人转向更有吸引力的行业而下降。然而，这个过程可能需要数年或数十年的普遍贫困——正如约翰·凯恩斯所说，“从长远来看，我们都死了。”

滞胀与加密货币市场

滞胀对加密货币的影响是复杂的，并且取决于危机的阶段。

第一阶段：需求下降和通货紧缩

在第一阶段，当经济增长被冻结时，消费者和零售投资者减少支出。他们需要现金来满足当前需求。作为风险资产，加密货币首先会贬值。大型机构投资者也在轮换投资组合，避免高风险资产，如股票和比特币。

第二阶段：政治措施

各国政府开始通过提高利率和缩减货币供应来抗击通货膨胀。这降低了流动性，使高收益的风险资产变得不再吸引人。对加密货币的需求进一步下降。

但一旦通货膨胀得到控制，中央银行通常会转向量化宽松和降低利率。在这里，货币供应再次增长，数字货币开始复苏。寻求对冲通货膨胀的投资者开始关注比特币和其他有限供应的资产。

长期对冲

许多人将比特币视为储蓄工具，因为它的发行量有限。在高通胀时期，持有没有利息的钱会降低其实际价值。积累加密货币多年的投资者可以在长期对冲中受益。然而，短期内，特别是在严重滞涨期间，加密货币与股市的高度相关性意味着它们会与股票一起下跌。

关于滞涨需要记住的事项

stagflation 仍然是一种罕见但危险的现象。历史表明，同时与之作斗争是非常困难的。对抗停滞的工具会加剧通货膨胀。对抗通货膨胀的方法会加深衰退。

解决方案需要对宏观经济因素进行深入分析：货币供应量、利率水平、供求动态和劳动力市场趋势。每种滞涨情况都是其时代的产物，需特别对待。没有通用的滞涨解药，这使得它成为中央银行和政府机关最复杂的难题之一。