全球糖供应过剩，生产激增导致价格承压

全球糖市正面临显著的供应过剩，价格骤降至多周低点，因为主要生产国大幅提高产量。这种过剩的情况标志着市场条件的显著变化，给交易场所带来了下行压力。

主要糖料生产国的生产激增

印度是全球第二大糖生产国，正在经历由有利农业条件推动的生产激增。印度糖厂协会(ISMA)在11月报告称，2025/26年度该国的糖产量预计达到3100万吨，比上个季节的2610万吨低点增长了+18.8%。早季压榨数据显示，印度的产量在10月到11月期间跃升了+43%，达到了411万吨。由于季风降雨丰富，标志着五年来最强的条件——累计降雨量为937.2毫米，比正常水平高出8%——预期将迎来更大的收成，有些预测甚至达到该季节的3490万吨。

巴西，传统上是全球最大的糖供应国，正在显著增加产量。巴西政府的作物预测机构(Conab)在11月份将2025/26年的预测提高至4500万吨，高于之前的4450万吨。11月上半月的数据表明，巴西中南部地区的产量同比增长8.7%，达到983万吨，至11月中旬的累计产量同比增长2.1%，达到3917.9万吨。这一强劲的产量得益于巴西雷亚尔的疲软，后者兑美元已降至1.75个月的低点。货币的疲软促使巴西糖生产商加快出口销售，进一步涌入全球市场。

泰国是全球第三大生产国和第二大出口国，正在扩大产能。泰国糖业公司预计2025/26年度的产量将达到1050万吨，比前一年增长5%。

全球供应过剩的现实

多个大陆产量增加的汇聚正在创造前所未有的全球过剩。国际糖组织(ISO)预测2025/26年度的过剩量为162.5万吨，这与2024/25年度的291.6万吨赤字形成了戏剧性的逆转。这在短短十二个月内代表了市场的完全逆转。Czarnikow的私营部门分析估计，2025/26年度的全球过剩量可能高达870万吨，较9月份的估计750万吨大幅上升。

根据国际标准化组织（ISO）的预测，全球产量预计将同比增长 +3.2%，达到 181.8 MMT，而美国农业部（USDA）则预测更高的水平，达到 189.318 MMT。同时，全球消费预计仅小幅增加，同比增长 +1.4%，达到 177.921 MMT，这意味着产量的增长速度超过需求的三倍。

市场影响和价格压力

这种失衡严重压低了价格。3月纽约国际糖价(#11) closed down -0.15 (-1.01%) on Tuesday, while March London ICE white sugar (#5)下跌-3.80 (-0.90%)。这些下降将价格推至三周低点。更广泛的趋势更加戏剧性，伦敦糖在11月中旬创下4.75年低点，而纽约糖在11月初达到5年低点。

印度对其出口配额政策的修改进一步加大了价格压力。印度食品部宣布将在2025/26年度允许出口150万吨糖，低于之前估计的200万吨。尽管这代表了一种限制，但由于生产量巨大，即使出口有限，国内的供应仍然支持全球的供应情况。

前景与影响

过剩环境似乎是结构性的，而非暂时性的。随着生产增长显著超过消费，巴西等主要生产国面临的货币压力促使其出口，全球市场面临持续的价格下行压力。从一年前的291.6万公吨赤字转变为预计的162.5万公吨盈余，展示了供应动态如何迅速重塑商品市场，这对全球的糖交易商和终端用户都产生了影响。