AI 代币板块的表现

长期的AI代币群体表现数据显示市场对AI叙事的定价正发生着显著变化。“AI Beta交易”阶段——大多数代币在共同故事推动下集体上涨的时期——已基本结束。市场现在进入一个深度分散的阶段，回报不再平均分布，而是集中在极少数项目上，且在非常特定的时刻出现。图表观察显示，大多数AI代币在较长时间内徘徊在低位或负面表现水平。虽然也会出现剧烈上涨，但往往短暂，很快被供应吸收，随后回归均衡。这种行为反映出资本环境由事件驱动的流动和战术性布局主导，而非基于信念的长期积累。换句话说，AI不再被视为一个持续增长的主题，而更像是一篮子高风险资产，需有明确的催化剂才能吸引资金。

值得注意的是，即使曾被视为“基础AI”代表的代币也未能幸免于此趋势。如$TAO、$FET和$INJ 等具有强烈叙事的大盘项目表现出较弱的平均表现、压缩的波动性以及缺乏持续的价格扩展。这表明，早期已将大量的长期增长预期计入价格，而核心基本面——如实际采用、现金流或收入生成——尚不足以引发新的再评级周期。

另一方面，较小的代币如$BDX、$BEAT或$KITE 曾展现出明显的超额表现。然而，必须强调的是，这些波动主要由短期催化剂或次级叙事驱动，尚无充分证据表明形成了持久的趋势。从机构角度来看，这些应被视为机会交易，而非核心持仓。

从资本配置的角度来看，数据清楚表明“买入整个AI板块”的策略已不再适用。市场对选择性的要求更高，优先考虑那些能明确展示三个关键要素的项目：一个真实且具有防御性的用例、一个有效的价值捕获机制，以及可持续的链上需求或现金流生成。未能满足这些标准的项目，可能会在较长时间内保持区间震荡或持续表现不佳，即使AI叙事本身仍在。

值得关注的AI代币

$TAO 仍是少数具有相对连贯生态系统和经济逻辑的代表之一，但应密切关注资金流动和再积累的迹象，避免盲目增加敞口。

$FET 受益于AI基础设施叙事，但仍需进一步确认其在实际应用中的采用情况，以及其将叙事强度转化为收入的能力。

$INJ 并非纯粹的AI项目，而是与交易基础设施和自动化紧密相关，更适合作为混合敞口，而非单一的AI主题。

$BDX 和$BEAT 更适合催化剂驱动的交易策略，不应默认作为长期持有。

$KITE 和$VIRTUAL 应主要关注波动性和短期流动性动态，在缺乏新叙事的情况下风险较高。

AI代币行业正进入一个更为严苛的成熟阶段，仅靠叙事已不足以支撑价格。回报将集中在少数项目上，并且只在有限的时间窗口内出现。对于专业投资者和交易者而言，纪律性的筛选、风险管理以及交易与持有的明确区分，将比对单一宏观故事的广泛敞口更为重要。