美国非农就业数据引爆市场 联储12月降息决策悬念待解

非农数据将成关键筹码

美股、美元、黄金三大资产的走向，在未来数日即将迎来一场「压力测试」。11月20日晚间21:30，美国将公布9月份的非农就业报告，这份数据将直接影响市场对联准会12月政策的预期。

市场普遍预期，美国9月份非农就业人口将新增5万，失业率维持在4.3%，平均时薪年比保持在3.7%。看似平稳的预期背后，却藏着不同寻常的市场含义。

非农数据超预期的连锁反应

若本次非农数据表现超出预期，将对美元指数构成利多支撑，美元有望继续上扬。与此相反，黄金和美股则可能面临调整压力。这一逻辑很直观：强劲就业数据意味着美国经济持续稳健，联准会降息的必要性随之下降。

然而，如果美国9月非农数据不如预期，局面将完全反转。疲软的就业数据会强化市场对联准会降息的押注，这将打压美元，进而利好黄金和美股的上行。

联准会12月决策暗流汹涌

实际上，联准会内部对12月是否应该降息已经产生严重分歧。根据最新公开的10月会议纪录，多数官员认为，在通胀仍处高位、就业市场显示降温迹象的当下，贸然降息反而可能加剧通胀风险。

芝商所FedWatch工具的最新数据显示，市场当下的预期分布：联准会12月维持利率不变的概率达到67.2%，而降息25基点的概率则为32.8%。这说明市场对降息的预期远未成定局。

机构观点分化但降息可能仍存

不过，渣打银行和汇丰银行却持不同看法。渣打银行坚信，联准会将在12月进行降息，理由是9至11月间的就业数据可能会呈现明显疲软，这足以促使联准会内部的中间派倾向支持降息方案。

汇丰银行也认为，联准会在12月再次降息的可能性存在，只不过该行同时指出，到了2026年，进一步降息的空间将明显受限。

美股技术面或已见底

摩根大通最近表示，美股经历的技术性调整可能已经告一段落，现阶段正是建仓的适当时机。该行全球市场情报主管Andrew Tyler指出，「由于基本面并无实质变化，且我们的投资逻辑并不完全依赖联准会政策宽松，此时逢低买入是合理的选择」。

摩根大通进一步认为，辉达的最新财报表现以及美国9月非农就业数据，都有可能为美股创造新高奠定基础。

美元长期走势与2026年展望

汇丰银行提出另一个维度的观察：若联准会在2026年的进一步降息空间受限，美元可能在该年第一季度或更早时间段触及低点，之后将启动反弹周期。这对美国资产的整体配置具有重要参考意义。

综合来看，美国非农就业数据将成为短期内最重要的市场变量，直接决定联准会12月政策预期的强弱，进而牵动美元、黄金和美股的后续表现方向。