空头风险如何规避？做空投资人必懂的空头应对方案

Question

空頭擠壓（Short Squeeze）可說是所有做空投資人的噩夢。許多人只知道做空賺得快，卻忽視了其中潛藏的巨大風險——一旦遭遇空頭擠壓，不僅獲利化為烏有，更可能面臨難以承受的損失。

嘎空究竟是什麼？為何投資人要重視？

空頭擠壓又稱「嘎空」，簡單來說就是逼迫空單投資者被迫回補。當做空的股票價格快速上漲，空方因保證金不足或被強制平倉，不得不以高價買進股票來平倉時，這個動作反過來又進一步推升股價，形成惡性循環。

空頭擠壓有兩種常見型態：一是股價突然反彈過快，空方倉皇失措；二是具有市場影響力的資金集團有意操作，快速拉升股價來獲利。

投資人若要放空標的，主要有以下途徑：

借股票來賣 — 向長期股東借股票並支付利息，賣出後等待股價下跌再買回。這種方式面臨的風險是，一旦股價持續上漲，很可能被券商強制回補。

期貨交易 — 支付保證金後即可放空，但需定期轉倉。股價飆升時同樣面臨保證金追繳甚至爆倉的風險。

CFD價差合約 — 無需轉倉，可自行調整槓桿倍數。但放空時若股價一路上漲，保證金不足同樣會觸發強制平倉。

GME是一間遊戲機零售商，因產業衰退而長期虧損。2020年9月，加拿大企業家Ryan Cohen大舉買入並進入董事會，股價從個位數漲到近20元。

華爾街機構隨即發表報告，認為GME嚴重高估，開始大規模放空。驚人的是，被做空的股數竟超過GME總股本的140%——每個空方都篤定這間公司遲早會跌回原點。

但這個消息在Reddit的WSB論壇炸開了鍋。股票愛好者們號召網友聯合買進GME來逼空華爾街。2021年1月28日，股價從30元一路飆升到483元。空單因保證金告急被迫回補，據稱空方虧損超過50億美元。

空頭擠壓風潮持續蔓延，類似的高空單個股如AMC、黑莓等也都經歷短期暴漲後急速回落。

不同於GME的人為操作，特斯拉的股價上漲源於基本面根本改善。這家公司曾連年虧損，空單部位沉重。但2020年轉虧為盈，上海超級工廠爆發成長，股價在短短半年內上漲近6倍（350元升至2318元）。隨後進行1拆5，又在1年內從400多元漲破千元。短短兩年股價漲幅超20倍，造成空方慘賠。

第一招：監控空單倉位與技術指標

當空單比重超過流通股數的50%以上時，即使股價仍在下跌，也應考慮提早回補避險。此時可觀察RSI指標：

第二招：如果選擇參與空頭擠壓行情

若想跟進空頭擠壓波段，必須密切監控空單回補動向。只要空單倉位持續增加，可繼續參與；一旦空單開始回補，應立即停利出場。因為這波買盤是為了回補而非基本面看好，漲跌幅度會極為劇烈，空頭擠壓結束後股價會迅速回落至合理價位。

空頭擠壓通常需要兩個先決條件：空單倉位過高且市場關注度爆棚。想要避免這種風險，投資人應優先選擇大盤指數或權值股，因為流通量龐大，不容易出現極端空單集中的情況。

在空頭市場中，建議等待市場反彈時再進行放空操作，而非急著在底部介入。相比借股票放空容易遭強制回補，使用CFD價差合約風險相對可控，因為可自行決定槓桿倍數。

進階的風險對沖策略是：一邊正常買入個股做多，一邊對大盤進行放空，配置比重維持1:1。這樣只要個股上漲幅度超越大盤，或個股下跌幅度小於大盤，投資人就能獲利。

空頭擠壓對做空投資人而言可能是災難性的打擊。除了盯緊盤口動向和空單數據外，更要密切關注股票基本面與信息面變化。往往一則利好消息，就足以讓多年心血毀於一旦。投資人需保持警惕，在收益與風險之間找到適當的平衡點。