除息前买还是除息后买？一文讲清那些隐性成本

高股息股为什么这么吃香？

稳定的分红配息往往意味着一家公司商业模式扎实、现金流充裕。这也是为什么巴菲特这么钟爱高股息股——50%以上的资产都配置在这类股票上。

最近几年，越来越多投资者把高股息股当成核心持股。但新手投资人常被两个问题卡住：除息日股价一定会跌吗？是要在除息前入场还是除息后入场？

除息日股价下跌真的不可避免吗？

理论上讲，除息日股价应该会下跌。这是因为公司发放现金股息意味着公司资产实际减少，所以股价理论上会向下调整。

但从实际历史表现看，这个下跌并非必然。尤其是那些业绩稳定、投资者追捧度高的行业龙头，在除息日反而有可能上涨。

为什么会这样？

让我们先搞清楚除息如何影响股价。

假设某公司每股年收益3美元，市盈率定在10倍，那么每股价格是30美元。多年盈利下来，公司账户里攒了每股5美元的现金储备。此时公司总估值是每股35美元。

现在公司决定派发每股4美元的特别股息，只保留每股1美元作为应急准备金。

公司定6月15日为股权登记基准日，6月17日派息，除息日通常设在同一天。理论上，除息日股价应该从35美元降至31美元（35-4）。

但现实是，除息日股价有涨有跌。这是因为股价变动受多种因素影响——市场情绪、公司业绩、行业景气等都会起作用，不仅仅是除息这一个因素。

看看真实案例

以可口可乐为例，这家公司有悠久的派息历史，近年来稳定按季度付息。在大部分除息权日，股价会小幅下跌，但也常出现小幅上涨的情况。2023年9月和11月的除息权日，可口可乐股票就出现了小幅上涨。

苹果公司更有意思。由于科技股近期被追捧，苹果在除息权日经常大幅上涨。2023年11月10日，苹果股价从前一日的182美元涨到186美元。今年5月12日的除息权日，涨幅更是达到6.18%。

像沃尔玛、百事可乐、强生这样的行业龙头，也经常在除权息日看到股价上涨。

总体来看，股息金额大小、市场情绪、公司业绩等因素都会影响除息日的股价表现。

除息前买还是除息后买？关键要看这三点

这个问题没有绝对答案，得根据具体情况判断。

概念1：填权息 vs 贴权息

在决策前，你得先搞清两个概念。

填权息：股票除息后股价暂时下跌，但随后逐渐回升，最终恢复到除息前的水平或接近水平。这表明投资者对公司未来前景看好。

贴权息：除息后股价持续低迷，没有恢复到除息前的水平。这通常意味着投资者对公司未来表现有顾虑，可能因为公司业绩不佳或市场环境变化。

三个决策维度

维度一：除息前的股价表现

如果除息前股价已经冲到高位，不少投资者会选择提前获利了结。这个时候入场可能并不明智，因为股价可能已经包含了过度的预期，或者面临来自获利盘的抛售压力。

维度二：历史走势规律

从统计上看，股票除息后更多倾向于下跌而非上涨。这对短期交易者来说风险相对较高。但如果股价在触及技术支撑位后开始企稳，反而可能成为不错的买入机会。

维度三：公司基本面与持股周期

这是最关键的一点。对于基本面扎实、行业领先的企业来说，除息更多只是股价调整的一部分，而非价值缩水的信号。反而可能给你一个以更优惠价格增持优质资产的机会。

如果你打算长期持有，除息后买入往往更划算——因为公司内在价值没有变化，反而因股价回调变得更吸引人。

别忽视那些隐性成本

成本1：股息税

如果你用合格账户（比如美国的IRA、401K）购买高股息股票，在资金提取前不需要交税。

但如果用个人常规应税账户，情况就复杂了。你在除息前花35美元买入股票，除息当天股价跌至31美元，这时你面临未实现的资本损失，同时还要为收到的4美元股息交税。

不过，如果你计划将股息重新投资，且相信股价会快速恢复，那除息前买入就有意义了。

成本2：手续费和交易税

在台湾股市，手续费计算方式是：股票价格 × 0.1425% × 证券公司折扣率（通常五至六折）

交易税则根据股票类型不同：

• 普通公司股票：0.3%
• ETF：0.1%

这些成本看似不大，但频繁交易下来也是一笔不少的支出。

核心建议

关于除息前买还是除息后买，最重要的是要看你的投资周期和公司质地：

• 短期交易者：除息日前后虽然有波动机会，但要注意税收成本和手续费。高频交易可能得不偿失。

• 长期价值投资者：选择基本面优质的公司，在除息后股价回调时适当布局，往往能以更优价格获得稳定分红。填权息的概率更大，长期收益也更稳定。

• 普通投资者：与其纠结除息前后的时机，不如把更多精力放在企业基本面研究和风险承受能力评估上。好公司在任何时候买入，长期持有往往都不会吃亏。

不管选择什么时机，记得量力而行，根据自身风险承受能力合理配置。