黄金周一受压回调，但跌幅空间有限；美元强势与风险情绪成关键

技术面告诉我们什么

黄金/美元周一亚洲盘再度失守4050美元，继续在压力下运行。从图表看，自10月底以来的上升趋势线仍在撑住，目前位置约在4030美元附近，这条线还与4小时图200期EMA重合，堪称当下的关键支撑。

如果这个位置被有效破位，后续下行空间就打开了——首先要看的是4000美元这个心理关口能否守住，接下来则是上周的波动低点3968-3967美元区域。往下还有3931美元、3900美元，以及10月底的低点3886美元在等着。

反过来讲，要是黄金能站稳4080美元的供应区，那就有望继续挑战4100美元大关，进一步看向4152-4155美元附近的压力。如果动能够强，甚至可能重新夺回4200美元整数位。

基本面：美元强势压制避险买盘

美元目前维持在5月底以来的高位附近，这是黄金承压的主要原因。而美联储官员的言论虽然存在分歧，却总体上支持了美元的强势。

纽约联储主席威廉姆斯上周五放了鸽子，说现在的政策处于适度限制水平，年内还有降息空间。交易员们立刻反应，现在市场预期美联储12月降息概率约67%。但达拉斯联储主席洛根的鹰派立场又拉了回来，呼吁短期维持政策利率不动，这帮助美元继续走强。

风险资产的上涨也在分流黄金的吸引力。受对美联储12月继续降息的乐观情绪推动，亚洲股市周一走高，恢复了近期的部分跌幅。投资者胃口改善，对避险资产的需求就自然下降，这是黄金上周以来在熟悉区间内震荡的另一个原因。

地缘风险暂时难以爆发

虽然股市和美元都在压制黄金，但地缘政治的不确定性为贵金属提供了一定的防线。

俄乌战争仍在升级——乌克兰对俄罗斯莫斯科地区热电站发动大规模无人机袭击，俄方则声称已在东部占领三个村庄。美国总统特朗普给乌克兰设了11月27日的最后期限，要求批准一项28点和平计划。乌克兰方面在寻求修改条款，既要结束战争，又不想做出过大让步——这种局面意味着地缘风险会持续存在，可能继续对黄金形成托底。

中东局势同样不安定，这也是市场为贵金属保留风险溢价的原因。

本周经济数据是转折点

交易员们现在把目光投向本周美国经济日程。周二要看延迟发布的生产者价格指数（PPI）、零售销售和消费者信心指数，周三则是第三季度初步GDP和PCE价格指数。

这些数据对美联储的降息路径至关重要，也将直接影响美元走势图的短期动向，进而为无收益资产的黄金提供有意义的推动力。换句话说，如果经济数据偏弱，黄金就有机会借助美联储进一步降息预期的上升来反弹；如果数据强劲，美元可能继续保持攻势。

交易建议

短期来看，黄金需要跌破4030美元的关键支撑，才能为进一步下行提供真正的理由。在此之前，持续的地缘政治不确定性应该能阻止空头过度做空。因此在本周经济数据落地之前，操作上要保持谨慎，别急着押注单边行情。