## EUR/JPY 2025：日元升值的机遇，在货币趋同背景下

欧元对日元的汇率标志着今年最有趣的时刻之一，适合那些希望在具有坚实基本面前景的货币中布局的投资者。在2025年前五个月，EUR/JPY的波动超过了8日元，反映出市场终于认可东京和法兰克福货币政策周期的转变。

## 2025年EUR/JPY波动的五大因素

**日本银行的转向**

一月底，日本银行将其基准利率提高至0.50%，为2008年以来的最高水平。这一举措标志着多年几乎零利率货币政策的逐步结束，这一政策多年来支撑了套息交易。市场预期夏季将进一步升至0.75%，秋季达到1%，这一正常化路径从结构上减少了可用于投机操作的日元供应。

**贸易紧张局势与美国关税**

华盛顿对一般进口商品征收10%的关税，对欧盟产品额外征收20%。这一贸易摩擦在2月底激发了避险资产的需求，使汇价跌至年度最低的155.6¥。这些措施的持续存在使得新一轮升级的风险依然存在，可能再次利好日元。

**日元作为不确定时期的避险货币**

日元的防御性需求源于多方面原因：日本是全球净债权国，其经济不依赖外部资本，且拥有亚洲最流动的外汇市场。当地缘政治或股市紧张局势再次升温时，借入日元以融资更高收益资产的投资者会平仓，买入日元，从而推升日元升值。

**欧元区的降息**

欧洲央行将存款便利利率从4%降至2.25%，分三步完成(一月、三月和四月)。欧洲增长放缓和通胀温和的背景为这些调整提供了合理性，但每次降息都削弱了欧元相对于日元的吸引力，导致汇率在每次公告后下行。

**五月初中国的货币刺激**

北京通过将短期回购利率降至1.40%并增加银行信贷能力，注入流动性。这一措施提振了亚洲股市，激发了风险偏好，减少了对日元的避险需求，使得汇率在5月1日迅速反弹至164.2¥。

## 价格动态：波动但缺乏明确方向

2025年初，汇价约为161.7¥，2月27日跌至155.6¥的最低点，5月初达到164.2¥的高点，目前在约163.4¥左右。波动幅度显示市场反应更多来自政治和贸易突发事件，而非收益差异。当恐惧占据主导，日元升值；当情绪改善，更具吸引力的收益率又会使欧元受益，尽管这种优势逐渐减弱。

## EUR/JPY的技术展望

日线图显示中性偏多的趋势，存在初步的疲态信号。价格在161¥的移动平均线之上，确认自三月以来的上升趋势。然而，近期的K线显示实体较窄，集中在布林带上轨附近(阻力位164.0¥)，这是买盘力量减弱的经典指标。

相对强弱指标(RSI)从67回落至56，远离超买区域，并与5月1日的历史高点形成看跌背离。布林带明显收窄，预示波动性再次扩大时可能出现剧烈波动。

近期支撑位在162.5¥(布林带中轨)和160-161¥(下轨与移动平均线交汇)。明确跌破160¥将打开向159.8¥的空间。上行方面，突破164.2¥将推动向166-168¥的目标。

## 分析师对2025年年底EUR/JPY的预测

| 来源 | 最低-最高范围 |
|--------|-------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166.08-171.94¥ |
| Traders Union | 165.64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

虽然预测存在差异，但反映了不同的方法论：一些平台提供具体的月度区间，另一些则通过算法检测到的年度宽泛预测。普遍共识是年底收盘在160-170¥之间。

## 为什么2025年是布局日元的良机？

日本与欧元区的收益率差异正不断缩小。一年前，两者相差约两个百分点；而目前的预测显示年底差距略高于1%。随着日本银行进入升息周期，欧洲央行继续降息至2%，传统的低成本融资买入高收益欧元的套息策略逐渐消失。

这种利差缩小、日元作为避险货币的强化以及套息交易的终结，为未来几个季度日元对欧元的逐步升值创造了条件。

## 按时间框架的投资策略

**短期操作 (3-6个月)**

自年初以来，汇价在160-170¥的区间内波动。当接近高端区间(165-170¥)时，卖出欧元、买入日元，目标价为162¥，止损设在171¥。在日本银行会议前后，市场波动频繁，活跃交易者可以利用小规模期货或看跌价差期权套利。

**中期布局 (2025年年底)**

谨慎的策略是在每次汇价突破163-164¥时逐步买入日元，平均成本，降低单点入场风险。需要对欧元流动性进行对冲的投资者可以在当前水平附近锁定远期合约或存款，随着利差缩小，成本也会降低。

**获利了结**

如果在夏季和秋季日本银行升息后，汇价回落到160-162¥，建议部分获利了结，留下一部分作为对地缘政治突发事件的保护，因为历史上这些事件常常利好日元。

## 主要风险

如果日本通胀意外放缓，日本银行的升息周期可能会暂停；欧洲通胀反弹可能会阻止欧洲央行的降息；持续的股市反弹可能会重新激活套息交易，推高汇价至168-170¥区间。华盛顿与布鲁塞尔之间新一轮关税措施可能将日元推至158-160¥，而缓和信号则可能使其反弹至167-168¥。保持明确止损和在每次央行会议后调整敞口依然至关重要。

## 历史视角：自1999年以来的EUR/JPY

自1999年问世以来，该货币对见证了日元在2008年危机、欧元区债务危机以及欧元面对欧洲挑战时的坚挺。欧洲央行与日本银行的货币政策分歧一直是影响其波动的主要因素。在欧洲经济复苏和日本货币扩张的推动下，欧元曾多次走强，但如今该货币对再次走向以日元作为避险工具的区域，而欧元则在区域放缓中承压。

## 结论：二十年来首次的日元布局窗口

市场普遍预期2025年底EUR/JPY将在158-170¥区间收盘，反映市场逐步接受周期转变。日本银行结束了零利率时代，欧洲央行加快降息步伐。收益率差距将从两点多缩小到一点多，传统的套息交易动机逐渐消失。与此同时，日元的防御性地位在紧张局势升级时得到强化。

在汇价仍在160-170¥区间震荡的背景下，谨慎的策略是在165-170¥的反弹中买入日元，目标价为160-162¥，止损设在171¥。结构性偏多的趋势有利于日元，近二十年来首次，套息交易不再是单向押注，暗示2025年剩余时间内EUR/JPY将呈现逐步下行的趋势。