对2026年第一季度做个整体展望。

现在美国GDP增速达到4.3%，看上去很亮眼。但这个数字有两层问题。其一，这轮增长主要靠AI科技巨头的投资竞速和政府支出在撑，钱没真正进员工口袋，属于典型的无就业增长。其二，政府大幅举债来补贴芯片产业、能源领域，通过这种方式把GDP数据硬撑起来了。

对美联储来说，这简直是最大的迷惑。传统经济学告诉美联储，GDP增长必然带来就业繁荣，这就是奥肯法则。但现在AI时代打破了这个规律——AI确实创造了财富，却没有创造相应的就业机会。

再看物价层面。服务业通胀已经跌回疫情前水平，美联储的双重使命（控制通胀+促进就业）似乎完成了一半。后续即便CPI有利好，涨幅也不会太大。但反过来，一旦出现利空数据，物价可能会反向下跌。

Q1失业率大概率会升至4.7%-4.8%。这时候市场会看到一个矛盾现象：物价没涨，失业率反而上去了。按理说这应该增加降息预期，有利行情上涨。但美联储可能不这么看。

美联储会辩称，这种失业率上升不是真正的大规模裁员，只是求职者增多导致的摩擦性失业，经济基本面没问题。

所以局面变成：GDP增长强劲+物价温和+失业率虽高但无大规模裁员。基于这些数据，美联储很可能会维持利率在高位，态度从之前偏鸽派转向中性甚至鹰派。这意味着降息预期落空。

一旦降息预期消散，美股这波高位行情大概率会被砸下来。加密市场虽然不一定跟涨，但跌的时候往往不落下。比特币和主流币圈会在美股杠杆释放中承压。

Q1消息面的逻辑就是：坏消息还是坏消息。除非爆出真正的超级利空才会反转成好消息，否则震荡是主基调。

鲍威尔任期临近，他的作风会更保守，宁可静观其变也不会激进决策。加上美联储数据驱动决策的滞后性，这都指向政策维持现状的概率很大。

综合判断，Q1整个加密市场可能就是在震荡中偏弱，不太会看到史诗级暴跌，但也别指望有转机。基本上就是垃圾行情的延续。