摩根士丹利预测美元将持续走弱至2026年中期：对货币交易者的战略影响

美元的预测路径：两阶段情景

摩根士丹利最新的货币展望描绘了2026年美元交易者的复杂局面。投资银行预测美元指数(DXY)将在年中前后下跌约5%，达到94，表明近期主导市场的看跌美元环境将持续。然而，这种疲软预计不会持续整年——随着2026年的推进，可能会出现反弹。

这一两极分化的预测反映了两种不同的市场格局。在上半年，“美元熊市”可能持续，主要受到美联储激进的货币宽松政策和劳动力市场软化的支撑。摩根士丹利的策略师预计，从现在到2026年中，联邦基金利率至少还会有三次降息，保持美国利率相对于国际同行的下行压力。

为什么美元在2026年上半年会陷入困境

美元疲软的主要催化剂直接源于美联储的政策。即使通胀表现出季节性波动，央行依然采取积极的降息立场，这将持续缩小美国与海外资产之间的利差。当美国实际收益率下降速度快于海外替代品时，美元通常会失去吸引力。

劳动力市场的恶化也加剧了这一动态。随着就业增长放缓，美联储官员面临政治压力，倾向于优先考虑增长而非通胀警戒，从而有效延长了降息周期，超出了基本面可能合理的范围。

年中转折点：套息交易成为焦点

2026年下半年，局势将发生重大转变。摩根士丹利预测，随着美联储结束降息周期，美国经济增长重新加速，美国实际利率将趋于稳定甚至上升。这标志着进入“套息制度”——一个货币市场奖励投资者用低收益货币融资以购买高收益资产的时期。

在这种环境下，传统的融资货币将变得更具吸引力。瑞士法郎(CHF)、日元(JPY)和欧元(EUR)有望走强，投资者将逐步解除套息交易。同时，收益率较高或风险敏感的货币——包括新西兰元（NZD）——可能吸引寻求更好回报的资本。尽管美元在相对收益率上优于CHF和JPY，但在这一新格局中，其作为融资货币的优势可能减弱。

货币交易者的战略考虑

这两阶段之间的转变带来了风险与机遇。持有美元多头仓位的交易者在2026年上半年将面临阻力，5%的下跌意味着显著的滑点。然而，如果在年中转折点之前过早获利，反弹比预期更快实现，可能会付出代价。

欧洲货币，特别是CHF，被摩根士丹利视为2026年下半年的首选交易。这些资产预计将在美联储收紧周期结束和跨货币相关性变化时受益不成比例。对于考虑美元/新西兰元（USD/NZD）仓位的投资者来说，上半年可能面临挑战，但根据新西兰自身的货币政策走向，第二季度的局势可能会改善。

关键结论：2026年需要积极调整策略。静态持仓，押注美元持续走弱或走强，可能会陷入两种相互冲突的市场格局中。