联准会决议在即，美元、欧元面临重大转折点

市场格局悄然生变

上周外汇市场波澜不惊，美元指数回落0.50%，非美货币集体走强，欧元升0.36%、日元升0.53%、澳币升1.36%、英镑升0.74%。看似平静的数据背后，实则是市场对联邦储备会政策倾向的重新定价。

联准会12月降息信号强烈，欧元升息预期成关键变量

降息预期升温打压美元

美国11月就业数据出现异常，ADP意外下滑3.2万人，创2023年3月以来最大跌幅。同时，9月PCE物价指数持续回落，通胀压力明显缓和。这两项数据为联准会12月的政策调整营造了充足的理由。

根据CME FedWatch工具显示，市场对12月10日联准会降息25基点的预期概率已达87.2%，且对2026年的降息路径预期也有所调升——预计还将有2次降息机会。

点阵图与鲍尔言论将决定市场方向

本周的真正看点在于联准会点阵图透露的信号。若12月点阵图暗示2026年超过2次降息，或伴随超预期的购债规模调整，市场将解读为鸽派立场，美元承压，欧元升息预期相对支撑欧元/美元上行；反之，若点阵图仅显示2026年一次降息，且鲍尔言辞趋强，将被视为鹰派降息，利好美元。

技术面：欧元/美元多方占据上风

EUR/USD已突破100日均线，RSI指标持续向上倾斜，多方动能未见衰减。阻力位关注1.18与前高1.1918；若高处回落，支撑位则看21日均线1.1593及1.1491。

日本央行升息概率飙升至90%，但日元升值力度受限

升息预期与升值幅度的诡异落差

日本央行总裁植田和男释放的鹰派信号叠加政府容忍态度，市场对12月升息概率的定价已飙升至90%。然而意外的是，USD/JPY汇率尽管升息预期高企，却始终徘徊在155附近，升值幅度远未达预期。

原因在于市场对美日两国实际长期利率差（名义长期利率减CPI）的缩小空间持悲观预期。在岸田文雄后继政策的扩张性财政环境下，日本通胀局面难以快速消退；同时市场预期日本央行2026年仅升息一次，无法构成对美联储降息的有效对冲。

机构预期分歧加剧

瑞穗证券预测USD/JPY于2026年底达158，野村证券的预测则低至140，相差近18之巨，反映出对日元汇率前景的高度不确定性。

技术面：美元/日元陷入整固

USD/JPY已跌破21日均线，若持续受该均线压制，下行风险将放大，支撑位关注153。反之若重返21日均线以上，则震荡上行概率加大，阻力位看157。

本周市场焦点

• 联准会利率决议（12月10日）：点阵图数据最为关键
• 鲍尔记者会：言论基调将主导美元短期走向
• 俄乌和谈进展：地缘溢价对欧元的边际影响
• 日本央行信号：确认升息预期是否如市场预期