通货膨胀与通货紧缩：对投资者来说有哪些重要的区别

谈到经济状况时，通货膨胀这个词经常出现在新闻中，但坦白说，大多数人还没有真正理解它是如何影响我们的钱包的。本文将从基础、成因到应对方法，介绍通货膨胀。

什么是通货膨胀？用简单的方式理解

通货膨胀在经济学中指商品和服务的价格持续上涨，但如果用简单的方式说，就是我们的钱每天买到的东西变少了。

明显的例子

A先生用50泰铢买米，五年前可以吃到5盘，但今天只能吃到1盘。为什么会这样？简单来说，是因为米价上涨了，这就是通货膨胀的表现。

不仅仅是米，所有东西的价格都在上涨，从油、蛋、蔬菜、肉类、交通费，这些都与通货膨胀有关。

通货膨胀的成因

导致通货膨胀的主要原因有3个

1. 需求拉动型通货膨胀（Demand Pull Inflation）
当经济复苏，人们手头的钱变多，想买的商品和服务也增加，但生产者无法及时满足需求，卖家就会趁机涨价。

2. 成本推动型通货膨胀（Cost Push Inflation）
国际原材料价格上涨，比如原油、天然气、钢铁、铜等，生产成本增加，生产商不得不提高商品价格以维持利润。

3. 政府印钞（Printing Money Inflation）
当政府向经济体系注入大量资金，货币供应增加，但商品数量不变，就会引发通货膨胀。

目前全球通货膨胀的原因

现今，世界面临着混合型的通货膨胀，表现为：

• 全球经济快速复苏：疫情后人们抢购，导致需求型通胀（revenge spending）
• 供应链问题：集装箱和芯片短缺，增加生产成本，推动生产端通胀
• 能源价格飙升：原油和天然气价格大幅上涨，受地缘政治和生产限制影响
• 宽松的货币政策：各国央行维持低利率，增加货币供应

根据国际货币基金组织（IMF）2023年1月的数据，全球经济预计增长3.1%，但仍低于历史平均水平，原因是货币政策收紧。

谁从通货膨胀中受益，谁受害

( 受益群体

✅ 企业主、商人、股东

• 可以将商品和服务价格调高，涨幅等于或超过通货膨胀
• 业务增长，雇佣增加，收入提升

✅ 债权人

• 通货膨胀发生时，债务的实际价值降低，借款人受益

✅ 银行和保险公司

• 利差扩大，利润增加

) 受害群体

❌ 固定工资员工

• 工资涨得慢，涨幅低于通货膨胀，实际收入减少

❌ 储户和消费者

• 购买力下降，物价上涨，生活变得更难

❌ 债务人

• 借款的实际价值降低，偿还负担减轻

通货膨胀对经济和普通人的影响

( 对民众

• 生活成本上升：明天买什么都贵，未来买的东西变少
• 工资/收入增长缓慢，实际购买力下降
• 储蓄贬值，不投资就会亏损

) 对企业

• 销售波动：价格上涨，消费者减少
• 生产放缓：成本高，利润少，即使降价也难以维持
• 失业增加：企业不扩张，裁员

( 对国家

• 经济放缓：GDP增长减慢
• 风险增加：金融系统不稳定，资产泡沫可能形成

) 如果进入滞胀（Stagflation）(：通货膨胀 + 经济衰退
这是最令人担忧的局面，物价高企，经济萎缩，失业率高，贫困加剧，商品价格上涨但没人买。

回顾泰国过去50年的通货膨胀情况

回顾历史，泰国曾经历过严重的通货膨胀：

• 2517年：超过24.3%，因以色列-阿拉伯战争，油价飙升
• 2523年：15%，因伊拉克-伊朗战争
• 2541年：7.89%，1997年金融危机后，泰铢贬值
• 2551年：5.51%，一般水平
• 2565年：7.10%，俄乌战争引发

2024年1月的CPI数据显示：

• 居民消费价格指数：110.3，较去年同期增长0.3%
• 通货膨胀率：1.11%，连续第4个月低于2%
• 月环比增长：+0.02%

降幅因素：能源和新鲜蔬菜价格下降。

项目	2564年	2565年	2566年	2567年
猪肉（红肉）	137.5泰铢/公斤	205泰铢/公斤	125泰铢/公斤	133.31泰铢/公斤
柴油	28.29泰铢/升	34.94泰铢/升	33.44泰铢/升	40.24泰铢/升
液化气	318泰铢/桶	393泰铢/桶	423泰铢/桶	423泰铢/桶

通货膨胀与通货紧缩（Deflation）有何不同

如果通货膨胀是价格上涨，通货紧缩（Deflation）则相反，价格下降。

通货紧缩发生在：

• 需求减少，人们不愿意买东西
• 货币供应不足
• 生产商降价促销

通货紧缩的问题：

• 人们等待价格更低才买，减少消费 → 销售下降
• 企业利润减少，降价竞争 → 经济衰退
• 失业率升高，民众贫困

无论是通货膨胀还是通货紧缩，都不是好事，必须保持平衡。

在通货膨胀时期应如何投资

) 应对策略

1. 避免无谓负债
在通货膨胀时期，借款如果不用于投资，实际上会贬值。借的钱越多，随着时间推移，实际偿还变得更少。

2. 制定合理的投资计划

• 存款利率低于通货膨胀，会亏损
• 投资股票/基金/房地产，获得更高回报

3. 投资稳健资产

(# 黄金

• 价格与通货膨胀同步上涨
• 长期来看，黄金保值，不会贬值
• 在高通货膨胀时期，黄金价格上涨

)# 受益的股票类别

银行股

• 利率上升，利润空间扩大
• 债务人偿还增加，银行获利

保险股

• 投资债券，利息（coupon）较低
• 通货膨胀高，央行调高利率
• 新债券利率上升，保险股价格也会提升

食品股

• 食品是必需品，需求稳定
• 具备定价权，能提高利润率
• 在通货膨胀时期，减少采购量，提价获利

能源股

• 例如PTT，2022年上半年净利润64,419百万泰铢，增长12.7%
• 因油价上涨，销售额增加

无通货膨胀的债券

• 浮动利率债券（Floating Rate Bond）→ 利率随基准调整
• 通胀挂钩债券（Inflation Linked Bond）→ 利息随通货膨胀调整
• 投资前应仔细评估评级

(# 房地产基金

• 租金与通货膨胀挂钩
• 不受股市波动影响
• 适合长期投资

) 监测信息

每月，商务部收集430个商品价格，计算消费者物价指数（CPI）。如果CPI同比增长超过3-4%，要警惕通货膨胀；超过10%则属于高通胀（Hyper Inflation），风险较大。

总结

通货膨胀是经济的自然现象，随周期波动，但如果过度则会变成Hyper Inflation，引发危机。

重要性：

• 适度的通货膨胀有助于经济增长
• 过度的通货膨胀会让民众贫困，企业受挫
• 通货紧缩更糟，经济可能陷入衰退

应对方法：

• 投资高回报资产
• 选择受益行业的股票
• 持续关注CPI数据
• 避免无益的负债投资

投资者应理解通货膨胀，以免亏损，并利用其带来的机会实现盈利。