VAN vs TIR: 两个指标有时候会"唱反调"，投资者该听谁的？

做投资决策时，VAN（Valor Actual Neto）和TIR（Tasa Interna de Retorno）这两个指标总是形影不离。但这里有个扎心的问题：有时候它们给出的结论完全相反。一个项目的VAN可能很漂亮，但TIR却平平无奇；反过来也成立。这种矛盾到底是怎么回事？今天就把这两个工具拆开讲清楚。

先从VAN说起：你的投资能赚多少真金白银？

Valor Actual Neto（VAN）说白了就一件事：把未来的现金流换算成今天的钱，然后看能不能赚。

想象你要投100万去做一个项目。项目会在接下来5年每年产生现金流。但这些"未来的钱"不等于"今天的钱"——这就涉及到一个关键概念叫tasa de descuento（折现率）。

折现率怎么理解？简单说，它反映的是你本来可以在其他地方赚到的回报率。如果你把钱存银行能年赚5%，那折现率就得至少5%起跳。

计算VAN的逻辑很直白：

• 把每一年的现金流都用折现率折成"今天的价值"
• 把所有折现后的现金流加起来
• 减去初始投入

VAN > 0 = 赚钱，VAN < 0 = 亏钱。 就这么简单粗暴。

VAN实战例子1：正收益的项目

某个项目投入10000美元，之后5年每年产生4000美元现金流，用10%的折现率计算：

扣掉初始投入10000，VAN = 5162.49美元。绿灯，可以投。

VAN实战例子2：负收益的项目

反面例子：投5000美元买理财产品，3年后拿回6000美元，年利率8%。

3年后的6000折成今天的钱 = 6000 ÷ (1.08)³ = 4774.84美元

VAN = 4774.84 - 5000 = -225.16美元。这买卖亏。

VAN的致命弱点（必须知道）

VAN看起来很科学，但现实中常常"翻车"：

1. 折现率是人为设定的 — 你说10%就10%，我说8%就8%。不同的折现率能完全改变结果。
2. 假设所有未来都能精准预测 — 现金流估计偏差一点，整个VAN就换了个结果。
3. 看不到"灵活性" — 项目进行中你可能想调整方向，但VAN的计算假设所有决策在开始就定死了。
4. 项目规模对比很头疼 — 100万投入赚50万和10万投入赚8万，VAN看起来前者更牛，但后者的效率其实更高。

TIR横空出世：用百分比说话

TIR（Tasa Interna de Retorno）换了个思路：不问你能赚多少钱，而是问你的投资回报率有多少。

还是刚才那个例子（投10000，5年每年4000）：TIR的答案是"你的年回报率是多少？"答案大约是21.65%。

怎么理解TIR？它就是让VAN等于零的那个折现率。如果你用这个TIR去算，项目的净现值恰好是0。

TIR > 你的参考利率（比如银行定期利率）= 值得投 TIR < 参考利率 = 不值得投

TIR的一大优势是用百分比表示，跨越不同规模项目也能比较，这点比VAN舒服多了。

TIR也不完美

现实中TIR常见的问题：

1. 可能有多个答案 — 如果项目中途现金流有正有负（非常规流），数学上会出现多个TIR，让人摸不着头脑。
2. 假设所有现金流都能按TIR利率再投资 — 现实中经常达不到，导致TIR高估了真实回报。
3. 对异常波动的现金流无能为力 — 中间突然亏一笔，后面再赚，TIR的计算就会扭曲。
4. 忽视了通胀的影响 — 20%的名义TIR，如果通胀10%，实际就只有10%。

VAN和TIR打架时，谁说了算？

最扎手的情况来了：同一个项目，VAN说YES，TIR说NO（或反过来）。这种"相爱相杀"何时发生？

通常是这种情况：

• 当项目现金流分布不均匀时（前期投入大，后期现金流无规律）
• 当你选的折现率过高或过低时
• 当比较规模差异大的项目时

建议做法：

1. 先看VAN，因为它直接答了"能赚多少真金白银"
2. 再看TIR，把它当作"效率指标"
3. 不要迷信其中任何一个，配合其他指标一起用（比如ROI、回本周期、风险评估）
4. 重新检查你的假设：折现率选得对不对，现金流预测靠不靠谱

选择项目时的实战思路

面对多个投资机会，这样做：

折现率怎么定才靠谱？

VAN和TIR计算的核心就是折现率。选错了，所有结论都白搭。

几种参考思路：

1. 机会成本法 — 问问自己：这笔钱投在其他类似风险的项目，能赚多少？那就是你的底线。
2. 无风险利率法 — 从国债收益率（最安全的钱）开始，再加上风险溢价。
3. 行业基准法 — 看看同行业项目普遍用多少折现率。
4. 个人判断 — 经验丰富的投资者常常凭直觉调整，这不是坏事。

关键是：折现率要能反映你要求的最低回报率。选太高了，所有项目都看不上；选太低了，风险控制形同虚设。

常见问题速答

Q：如果只能选一个指标，该选VAN还是TIR？ A：选VAN。因为它直接告诉你能赚多少，这是终极问题。TIR更多是效率评价。

Q：VAN和TIR都特别不错的项目，投不投？ A：投。但也要看自己的风险承受力、资金量、投资目标。这两个指标好只是必要条件，不是充分条件。

Q：能不能用固定的折现率评估所有项目？ A：不能。不同风险等级的项目应该用不同的折现率。高风险项目要用更高的折现率。

Q：计算VAN和TIR时，通胀该怎么考虑？ A：有两种方法，要么用通胀调整后的名义折现率，要么用实际折现率搭配实际现金流。两种方法结果一致，关键是要统一。

Q：我是普通投资者，真的需要自己算VAN和TIR吗？ A：不需要手工算（用表格软件或APP就行），但必须理解这两个指标的含义和局限，别被数字唬住。

最后的话

VAN和TIR就像投资决策的"左眼"和"右眼"：

• VAN告诉你能赚多少钱（绝对值）
• TIR告诉你效率有多高（相对值）

都很重要，都有盲点，配套使用才能看清楚。

真正的投资高手从来不会只盯着这两个指标。他们还会看：

• ROI（投资回报率）
• 回本周期（多久能回本）
• 风险指标（可能亏多少）
• 市场环境（大势如何）
• 个人目标（要快钱还是长期稳定）

做投资就像做诊断，VAN和TIR只是检验单上的两项指标，还得配合体检、病史、医生的临床经验才能下结论。别被数字游戏迷了眼。