美联储鸽派转向引发美元承压，DXY指数年内贬值逾9%——2026年降息预期将如何改写市场格局？

联准会12月10日意外释放鸽派信号后，全球货币市场应声剧变。美元指数（dxy指数）昨日跌至98.313，年内累计贬值超过9.38%，创近期新低。这波美元疲软的背后，是市场对利率前景的激进重新定价——投资人押注2026年将有多轮降息，但Fed内部分歧却日益明显，为后续走势埋下变数。

鲍威尔释放中立信号，市场却押注激进降息

联准会本周三如预期降息25基点至3.50%-3.75%区间，但鲍威尔在记者会上的措辞耐人寻味。他暗示1月会议可能暂停降息，并强调「我们已累计降息175基点，目前处于中性利率范围」，言下之意是进一步行动需等待经济信号。

然而，这番审慎的表述却被市场反向解读。Fed新点阵图维持2025年仅一次降息的中位预期，与市场定价的两次降息（约50基点）形成明显落差，引发美元大幅抛售。UBS外汇策略师Vassili Serebriakov直言：「市场原本预期美联储更加鹰派，但相对宽松的信号，加上澳洲、加拿大及欧洲央行相继转向鹰派，形成强烈对比，这将持续压制dxy指数。」

更添压力的是，Fed宣布自12月12日起购买400亿美元短期国债注入流动性，进一步削弱美元避险资产的吸引力。

美元疲弱成为风险资产的大礼包

dxy指数的下滑已在全球资产价格中激起涟漪。

科技股与高贝塔成长股率先受惠。 S&P 500科技板块年涨幅超20%，美元贬值提升出口企业竞争力并压低融资成本。摩根大通的分析数据显示，美元每贬值1%，科技股盈利可增加5个基点，跨国企业尤其受益。

黄金成为最大赢家。 作为避险资产的黄金年内涨幅达47%，突破4200美元/盎司创历史新高。世界黄金协会数据显示，全球央行净购买超1000吨（中国、印度领军），ETF资金流入激增，美元走弱放大了通胀对冲的需求。

新兴市场迎来资金潮。 MSCI新兴市场指数年涨23%，韩国、南非等地股票因企业盈利强劲及美元下滑双重利好而领涨。高盛研究显示，美元疲软正刺激资金涌入新兴市场债券与股票，巴西雷亚尔等货币应势上扬。

双刃剑效应：繁荣中隐藏的风险

然而，美元走弱带来的并非单纯利好。商品价格随之水涨船高——原油涨幅约10%——加剧通胀疑虑，形成对央行未来政策的制约。美股若过热，高贝塔资产波动将进一步放大，投资组合面临调整风险。

路透社民调显示，45位分析师中有73%预期美元年底更弱，但这个共识并非牢不可破。若12月CPI数据强劲（预计12月18日公布），dxy指数或反弹至100关卡，彻底改写近期的弱势预期。

就业数据将是dxy指数的分水岭

短期来看，美元进一步走弱的概率较高，但长期走向仍存变数。杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示：「1月会议的降息概率为50/50，就业数据将成为关键转折点。市场目前正过度反应劳动市场信号。」

若12月就业报告超预期（类似9月非农就业意外增119,000），Fed内部分歧（本次会议3位委员反对降息）可能转向鹰派，推动dxy指数反弹至100。此外，美国财政赤字扩大及政府关机疑虑可能暂时支撑美元避险需求。

投资配置建议

市场当前正处于货币政策重估的关键时期。分析人士建议，在波动加剧的环境中，应分散配置非美货币与黄金资产，审慎评估杠杆曝险水平，以灵活应对dxy指数可能的反复波动。