美元/日元劲冲158关口！日央行釋放升息信號背後的博弈

日元承压，汇率急速攀升的背后逻辑

本周市场迎来一个重要转折点。美元/日元汇率周四（11月20日）冲至157.78，距离158.0整数关口仅一步之遥，创下自1月中旬以来的新高。这场汇市大涨背后，反映的是日本财政与货币政策之间的复杂博弈。

与此同时，日本10年期国债殖利率攀升至1.842%，创下阶段高位。投资者大规模抛售日本债券与日元，驱动美元/日元的强势上行。这一现象并非偶然——它直接源于市场对日本未来政策方向的预期调整。

经济疲软 vs 财政扩张的矛盾困境

周一（11月17日）公布的数据显示，日本三季度按季年率GDP下滑1.8%，创六个季度以来首度负增长。经济增长乏力的同时，日本政府却酝酿着一份超大规模刺激方案——高市政府正考虑为本财政年度追加约14万亿日元预算，规模可能超过去年的13.9万亿日元。

这份庞大预算背后蕴含着政策制定者的两难处境。经济数据不佳需要刺激，但过度刺激可能进一步恶化日本已然脆弱的财政状况。RBC BlueBay资产管理公司投资长Mark Dowding警告，如果高市的政策信誉受损，可能导致投资人开始抛售所有资产。一旦市场感受到日本政策犯错的疑虑升高，机构可能会加码布局短端曲线的空单，通过做空短期债券来应对可能的市场波动。

日央行的政策正常化势在必行

周四，日本央行政策委员会审议委员小枝淳子释放关键信号——最快下个月就可能升息。日本央行利率决议定于12月19日公布，这意味着美国加息周期中，日央行可能也将启动自身的货币政策正常化进程。

她的表态并非空穴来风。日本关键的通胀指标已连续三年半维持在央行目标水平附近甚至之上。这种通胀压力的持续性，为央行的升息政策提供了基本面支撑。然而，9月实际工资连续第九个月下降，凸显日本家庭购买力正承受巨大压力。日元持续走弱将进一步加剧这一局面。

美国加息环境下 日元走弱的长期隐忧

在美国加息背景下，日元遭遇系统性贬值压力。当日元贬值同时伴随通胀走高，普通家庭的实际购买力将遭到双重侵蚀——进口商品成本上升，而本地工资却在下降。这正是日央行被迫推进升息的深层原因。

日本财务大臣片山皋月多次发出口头警告，强调对近期汇市单向且迅速波动的忧虑，强调汇率稳定、反映基本因素的重要性。言外之意是政府试图为央行的升息政策营造舆论空间，同时警告过度贬值不可接受。

業界忧虑：可能演变为「股汇债三杀」

T&D资产管理公司首席策略师并冈宏直言，25兆日元的刺激规模确实很大，市场对其必要性存疑。他担心刺激方案公布后，可能出现「股汇债三杀」的情景，类似2022年英国特拉斯上任时那场市场动荡。

TDSecurities新加坡宏观策略师Alex Loo持类似观点，若高市提出「大规模预算」，日本长天期公债殖利率可能进一步走高，而日元兑美元汇率则可能贬向160。

技术面：关注160.0阻力与时间窗口

日线图显示，美元/日元的RSI已处于超买阶段，表明汇价正在加速上行，短期维持看涨态势。若美元/日元企稳157.0，后市预计将进一步反弹挑战160.0水准。重点关注11月27日前后时间窗口，投资者应警惕变盘可能。

市场正处于政策预期与技术面共振的阶段。一方面，美国加息持续支撑美元强势；另一方面，日央行升息预期逐渐落地；日元双向政策压力正在形成完整闭环。短期内，158.0与160.0两个关卡位将决定汇率的后续走向。