VAN 还是 TIR？每个投资者都必须掌握的关键指标，以评估他们的项目

在决定是否投资一个项目时，许多投资者会陷入两个财务指标的抉择：净现值 (VAN) 和内部收益率 (TIR)。这两种工具对于判断一项投资是否会带来盈利或亏损都至关重要，但问题在于：有时候它们会给出相互矛盾的答案。一个项目根据TIR可能看起来更有盈利性，但VAN可能显示出不同的现实。因此，理解每个指标的含义对于做出明智的决策至关重要。

VAN与TIR：财务指标的较量

在深入技术细节之前，首先要掌握两个核心区别：

• VAN回答的问题是：这项投资在“实际意义上”会赚到多少钱？
• TIR回答的问题是：我的资金在这个项目中每年的增长百分比是多少？

混淆点在于：一个VAN高的项目不一定拥有更吸引人的TIR，反之亦然。这是因为它们计算盈利能力的方法不同，且基于不同的假设。

解读净现值 (VAN)：从理论到实践

VAN本质上很简单：将未来预期收到的所有现金流，按照一定的折现率折算到今天的价值 (考虑通货膨胀和等待成本)，然后减去最初的投资金额，得出正负结果。

为什么要将未来的现金流折算到现在？ 因为今天的100美元不等于五年后同样的100美元。折现率就是实现这一转换的工具，就像随着时间推移逐步递减的折扣。

( 直观解释VAN的公式

VAN = )现金流1 / ###(1 + 折现率)^1( + (现金流2 / )(1 + 折现率)^2) + … + (现金流N / ((1 + 折现率)^N) - 初始投资

虽然看起来复杂，但实际操作中意味着：

1. 预测每年的收入
2. 将每年收入除以 )(1 + 折现率)^对应的年份数
3. 将所有折现后的数值相加
4. 再减去最初的投资金额

解读：

• VAN为正 = 投资带来的价值超过成本
• VAN为负 = 投资的成本超过带来的价值

( 实例：正VAN带来信心

假设你打算投资1万美元，项目承诺每年产生4,000美元，持续五年。折现率设为10%以反映风险。

逐年计算：

• 第1年：4,000 ÷ 1.10 = 3,636.36美元
• 第2年：4,000 ÷ 1.10^2 = 3,305.79美元
• 第3年：4,000 ÷ 1.10^3 = 3,005.26美元
• 第4年：4,000 ÷ 1.10^4 = 2,732.06美元
• 第5年：4,000 ÷ 1.10^5 = 2,483.02美元

VAN = 3,636.36 + 3,305.79 + 3,005.26 + 2,732.06 + 2,483.02 - 10,000 = 2,162.49美元

结果：这是个不错的项目，净值超过2000美元。

( 阴暗面：负VAN警示

并非所有项目都是黄金。考虑投资5000美元购买一份三年后支付6000美元的存款证，年利率8%。

未来6000美元的现值：6000 ÷ 1.08^3 = 4,774.84美元

VAN = 4,774.84 - 5,000 = -225.16美元

负VAN意味着在期限结束前就已亏损。投资甚至未能覆盖调整通胀后的初始成本。

选择折现率：数字背后的艺术

VAN的最大难题之一是：应使用哪个折现率？没有唯一答案，但有一些实用的方法：

机会成本： 在类似投资中可以获得的回报率是多少？比如，政府债券的8%就是你的基准线。

无风险利率： 以国债为起点，然后根据项目风险加上“风险溢价”。

比较分析： 行业内其他投资者常用的折现率是多少？这有助于避免偏离行业惯例。

经验与直觉： 多次投资后，逐渐形成合理的折现率判断。

VAN的盲点：它的局限性

VAN虽然强大，但也有不足：

尽管如此，VAN仍被广泛使用，因为它易于理解和应用，能提供具体的美元（或欧元）数值，便于多方案比较。

内部收益率 )TIR)：几乎说尽一切的百分比

TIR是使得项目的VAN恰好为零的折现率。换句话说，它是投资的“盈亏平衡点”。如果TIR为15%，意味着你的资金在项目期间每年以这个百分比增长。

用法： 将TIR与一个参考利率（如国债利率或你的机会成本）比较。如果TIR高于参考值，项目盈利；低于则亏损。

( 为什么投资者喜欢TIR

直观：百分比比美元数字更容易理解。比如两个项目，一个TIR为12%，另一个为8%，自然会觉得前者更优)。此外，TIR在比较不同规模的项目时也更方便，VAN在这方面就不那么灵活。

TIR的缺陷：不能忽视的问题

TIR也有自身的问题，投资者必须了解：

VAN与TIR出现矛盾时：应相信哪个？

在项目规模不同或现金流模式异常时，常会出现VAN较高但TIR较低的情况。

建议： 大多数财务专家倾向于优先考虑VAN。为什么？因为它衡量的是绝对价值，是真正影响你财务状况的数字。TIR虽直观，但应作为辅助指标，不能单独作为决策依据。

遇到矛盾时，应检查：

• 你使用的折现率是否合理
• 现金流预测是否准确
• 是否存在非典型现金流

有时调整折现率以更贴近项目风险，可以解决矛盾。

其他辅助工具：完善你的分析

不要只依赖VAN和TIR，其他指标也很重要：

• ROI ###投资回报率(：以百分比衡量盈利相对于投资额
• 回收期：多久能收回初始投资
• 盈利指数 )PI(：正现金流与投资的比值
• 加权平均资本成本 )WACC(：帮助确定合适的折现率

实用指南：如何在项目中做选择

专业人士推荐的步骤：

1. 使用合理的折现率计算每个项目的VAN
2. 计算每个项目的TIR作为参考
3. 选择VAN最高且TIR高于基准的项目
4. 若VAN与TIR冲突，以VAN为优先
5. 结合其他因素：实际风险、流动性、个人目标、多元化

关键总结

VAN告诉你实际能赚到多少钱，TIR告诉你资金增长的速度。一是绝对数值，另一是相对效率。两者都重要，但角度不同。

成熟的投资者会结合使用，因为它们互补。VAN反映总价值，TIR提供效率视角。但在出现矛盾时，VAN通常是最终裁决。

记住：VAN和TIR都依赖未来的预测和主观的折现率，存在不确定性。在投入真实资金之前，应考虑个人情况、风险承受能力、投资期限和财务目标。