山寨币叙事：为什么市场成熟不意味着替代币的终结

加密社区在一个关键问题上意见分歧：山寨币季真的结束了吗？许多声音认为它已经从市场格局中消失。然而，这一观点值得更深入的审视，也挑战了流传已久的传统观念。

“没有山寨币季”论点中的逻辑谬误

想象一下，如果替代币永远变得过时，市场数据会告诉我们一个残酷的事实：大约90%的山寨币在月线图上表现平淡，随后经历一次灾难性的熊市周期，跌幅达90%或被完全退市。这种情景意味着市场上90%的替代资产没有任何收益，只有10%的项目实现了显著升值。

如果真是如此，加密社区将面临一场生存危机。每十个山寨币中就有九个会被完全抛弃。新入场的散户将会深刻认识到，比特币的替代品除了亏损别无他物。从生态系统的角度来看，这种逻辑经不起推敲，根本站不住脚。

牛市需要山寨币季的动态

牛市与山寨币表现之间的关系比批评者所承认的更为根本。一个真正的牛市，不仅仅是市场整体上涨，还应包括优质替代资产的有意义的收益。即使考虑到加密市场的成熟，理性预期也应是普通项目能实现2倍回报，而更强的项目则能达到5倍升值。

当山寨币季如此剧烈收缩时，市场失去了一些关键的东西：吸引和留住散户参与的能力。如果新进入者在下一轮牛市中发现比特币和以太坊提供了所有的机会，而替代币则保持平淡或下跌，他们的热情将会消退。散户投资者群体将变得对加密货币完全漠不关心。

市场制造者的困境

这引出了一个令人不安的问题：如果传统的山寨币季动态消失，市场制造者依靠什么来维持？他们的商业模式依赖于替代币的流动性。如果整个散户市场停止接触山寨币，谁来提供他们所需的交易量？

除非当前的牛市代表最后的收获——在数字资产空间变成机构专属之前，抓住散户资金的最后机会，否则山寨币季的消失将从根本上破坏市场的经济模型。

对风险的接受

就我个人而言，我愿意接受这个赌注。如果山寨币季真的结束了，那么我也接受这种情形及其对我的投资组合和策略的影响。但举证责任在于声称这个牛市会与众不同的人。历史和市场机制都表明：真正的牛市会包括山寨币季的参与。没有它，我们只是在目睹某些事物的明显减弱。