#资产代币化 资产代币化进程在加速，最近的信号值得关注。

DTC获批代币化股票、债券、国债，这不是简单的技术应用，而是美国传统金融体系主动拥抱区块链的转折点。SEC的无异议函意味着监管框架已经建立，流动性池从TradFi流向链上只是时间问题。同步看OCC的表态，获得联邦银行牌照的加密机构将与传统金融机构平等对待——这在半年前还是想象。

香港这边HashKey的IPO也是同一个故事的亚洲版本。290亿港元质押资产+17亿港元RWA规模，说明机构已经在用真金白银押注代币化。该公司IPO融资的40%投向基础设施升级，这表明他们把这轮融资当成扩大赛道的机会，而非套现。

但数字需要冷静对待。CoinShares报告提到当前RWA总价值350亿美元，这相对于全球资产管理规模还是九牛一毛。利率环境也是变量——如果美联储继续降息到3%，稳定币发行人需要增发887亿美元才能维持当前利息收入，这会影响成本结构。

关键观察点：企业持币集中度过高（Strategy占61%），风险敞口大；传统金融机构进场时间表仍模糊；监管框架虽然清晰但实施细节还在推进。代币化赛道确实在启动，但不要把政策利好等同于市场现实。