这会不会是加密市场的最后一轮牛市？

加密不会没有牛市，真正消失的，只是旧玩法。

回头看过去几轮行情，驱动力其实很单一：
情绪、叙事、流动性。
故事讲得够响，逻辑是否成立并不重要；
山寨轮动、MEME 狂飙，一个点燃，全网复制。

问题在于，这套机制本身就无法长期存在。

接下来的行情，更像是资本市场的升级版本。
市场的奖励标准正在改变：
不再为“谁讲得更动听”买单，
而是开始衡量——
是否有真实需求、
是否具备持续收入、
是否能与 Web2 世界形成连接、
是否真的有人在使用。

妖币、金狗当然还会出现，
但它们的角色已经很清晰——
短期博弈工具，而非时代红利。

最近的 MEME 行情，其实已经给出答案。
无论情绪如何放大，
都很难再复制一个 PEPE。
不是运气不好了，
而是市场在成长。

这几年，加密给了参与者足够的时间去试错。
踩坑、复盘、修正、进化，一轮接一轮。
人或许会犯同样的错误一次，
但不可能永远为同一种错误付费。

从 BTC、BNB、SOL 等头部资产的走势中，你能明显感受到：
资金正在重新评估“真实价值”，
而不只是追逐情绪。

所以马总更愿意把当下视为一个分水岭。
加密正在从情绪驱动的市场，
转向价值筛选的阶段。

牛市不会消失，
只是不会再照顾拒绝进化的人。