为什么NiSource值得关注：私有化案例，私募市场已经在关注

局中局：公共市场的盲点

NiSource Inc. (NYSE: NI) 当前的交易价格远低于私营市场对其价值的估算。虽然这听起来像是典型的激进投资者言论，但数字讲述了不同的故事。天然气公用事业目前被私募投资者估值超过未来收益的30倍——大约比NiSource当前的估值高出50%。这个差距？并非偶然。它反映了公共市场对传统能源基础设施的看法与私营资本实际价值认知之间的根本不匹配。

HITE Hedge Asset Management管理着$700 百万美元资产，在能源投资领域拥有17年的业绩记录，在最近向NiSource董事会发表的声明中明确提出：公司拥有大量隐藏价值，而在其仍为公众公司时，这些价值无法被释放。

资产质量问题

让我们直截了当地谈谈NiSource实际拥有的资产。公司运营两大主要业务线：一是重要的天然气配送网络，二是在印第安纳北部的NIPSCO电力公用事业。天然气业务在管道更换和现代化方面投入巨大——在减少甲烷排放的同时，维护关键基础设施。电力公用事业则有望受益于可再生能源增长和电动车普及趋势，这些趋势在中西部地区仍未充分渗透。

NiSource拥有大约7500名员工，持续改善安全指标和环境表现。这些指标对公共市场投资者来说可能不够吸引人，但正是私营基础设施基金花费大量时间分析的内容。

资本问题

这里的论点变得更有趣。美国的公共市场在很大程度上已远离天然气公用事业。这在某种程度上是意识形态的，但对于像NiSource这样需要资本同时进行管道更换和可再生能源投资的公司来说，也是真实的结构性问题。

私营市场，尤其是基础设施基金，采取不同的方式。他们拥有耐心的资本和延长的投资周期，能够在转型过程中保持稳定回报。较低的股本成本将使NiSource加快现代化进程——这不仅降低了环境风险，还提升了服务的可靠性。

部分合成折价

值得理解的是，NiSource的混合投资组合——在天然气和电力公用事业中都占据领先地位——理论上应获得溢价估值。实际上，它却以折价交易。这部分反映了行业从传统公用事业的轮换，也反映了市场的纯粹低效。

私有化交易理论上可以让投资者重组资本结构，通过更专业的管理和专注的投资策略释放价值——本质上是在做公共市场未能自然完成的事情。

时机因素

最近任命Lloyd Yates为CEO，以及Elliott Management作为激进投资者的介入，使得关于战略选择的讨论变得更加活跃。私营市场正在关注。他们看到一支经验丰富的管理团队在运营资产，这些资产能产生可靠的现金流，同时进行必要的环境和基础设施现代化。

NiSource董事会是否会积极推动私有化，仍是一个悬而未决的问题。但市场信号很明确：私营资本看到了公共市场尚未充分反映的价值。