PyroGenesis Q2 2025财报解读：增长困局中的技术突破

PyroGenesis在8月初发布了第二季度2025年度财务成绩单，这份成绩单既反映了市场需求的冷淡，也展现了公司在尖端等离子体技术商业化方面的实质性进展。

收入承压，但毛利率创造惊人反转

上一季度，PyroGenesis的总营收达到300万美元，相比去年同期的390万美元下滑23.6%。这个数字看起来并不理想，但同期毛利率的表现却令人眼前一亮——从去年的29%暴升至56%，这意味着公司在成本控制和项目结构优化上取得了显著成效。

CEO Peter Pascali在财报中坦诚，收入下滑主要源于客户项目启动延期。不过他强调，公司正在积极推进三个关键方向：成本优化、创新加速和全球市场拓展。

订单储备达5110万美元，未来看点充足

虽然当期收入承压，但PyroGenesis的订单储备（backlog）维持在510.1百万美元的健康水平，其中83%以美元形式签订。这些已签署或已授予的合同预计在未来三年内逐步确认收益，为公司提供了充足的增长动力。

从三大业务板块来看，能源转型与减排、商品安全优化和废物处理这三驾马车正在齐头并进。

能源转型项目落地，印度钢铁厂成果显著

在能源转型板块，Pyro Green-Gas（公司子公司）在印度成功完成了一项930万美元的焦炉气净化和氢气生产项目。这套系统目前正在塔塔钢铁(Tata Steel)位于卡林加纳格尔的工厂连续24小时运行，每天生成高纯度（99.999%）的氢气，并被工厂其他应用环节重复利用，显著改善了生产效率。

同时，公司与康斯坦丘姆(Constellium)——全球最大的铝加工回收商之一——达成合作。8月初刚刚宣布的等离子体火焰枪销售合同标志着该项目进入工业实施阶段，预计Q1 2026完成。这也反映了PyroGenesis在铝业领域的市场吸引力正在上升。

硅材料和钛粉新突破，商业化加速

在商品优化板块，PyroGenesis在熔融二氧化硅反应堆(FSR)的开发上取得关键进展。5月的一系列公告显示，FSR试验工厂成功产出熔融二氧化硅材料，第三方实验室验证了产品质量，杂质含量符合预期且可移除。随后，多个潜在客户加急要求样品，这些样品已被国际知名二氧化硅供应商验证合格。

在钛粉领域，PyroGenesis通过NexGen等离子体雾化工艺生产的钛合金(Ti64)粗颗粒粉末获得了波音(Boeing)的认证供应商资格。这一资质意味着该产品已被纳入波音增材制造合格物料清单。

财务压力下的成本控制成就

上一季度的净亏损为290万美元，调整后EBITDA亏损为210万美元。虽然这反映了市场挑战，但公司已启动一项雄心勃勃的成本优化计划——目标在2025年实现300万至500万美元的年度成本节省。迄今为止，通过专利费用削减、保险优化和人力资源整合，公司已锁定200万美元的节省空间。

融资与现金头寸

6月底时，PyroGenesis的现金余额为120万美元。公司在5月完成了一笔来自CEO Peter Pascali个人的非公开配售贷款，金额高达575万美元，分三个阶段发放。首期已于5月完成，金额为238.5万美元。此外，公司还宣布对158.1万份认股权证进行修订，将到期日从7月22日延至11月18日。

三大业务线的细微变化

回收和废物处理方面有新动作。7月初，公司与一家全球顶级环保服务公司达成欧洲塑料废物处理解决方案合同，金额约60万美元(379000欧元)。这家客户在欧洲运营超过100个废物处理场所，这是与其合作的第三个项目。

制冷剂销毁(SPARC™)系统在上一季度也表现不俗，收入环比增长184000美元至33.3万美元。生物气升级和污染控制业务更是强劲，半年度收入激增198万美元，达到219万美元。

展望：多线程机遇正在展开

公司管理层在财报中勾勒出未来0-3个月、3-6个月及6个月以上的项目时间表。近期看点包括：水泥煅烧用等离子体火焰枪(预计500万至100万美元)、金属制造用低瓦数火焰枪测试(首期10万至20万美元，长期价值1000万美元)、玻璃回收用等离子体解决方案测试等。

中期机遇涉及化工行业的碳黑和氢气生产、铝土矿焙烧等离子体测试、绿色水泥添加剂(PozPyro)试验工厂(预计1500万至2000万美元)。

长期而言，钛酸锂电池材料回收、硅纳米硅和二氧化硅生产等领域都存在万级美元的合同潜力。EarthGrid隧道掘进项目虽然面临融资挑战，但仍被视为多年期、多阶段的战略伙伴关系。

总结

PyroGenesis正处于技术商业化的关键转折点。虽然当期财务表现反映了市场周期的波动，但公司在等离子体技术的应用广度和客户认可度上正在加速推进。从波音认证到钛塔钢合作再到康斯坦丘姆订单，每一步都在验证公司长期看好的能源转型和材料优化赛道确实存在真实需求。在宏观经济不确定和项目延期的背景下，PyroGenesis能够在毛利率、成本控制和战略客户获取上取得进展，这本身就值得市场给予更多关注。