Distillate Capital 如何利用 DSMC 重塑中小盘价值投资

传统的低估值股票识别工具已失效。在经历了三十年的经济变革——企业价值从有形资产转向无形创新——之后，曾经对价值投资者有效的指标已无法全面反映现实。Distillate Capital相信，通过不同的视角可以在市场上被忽视的细分领域中发现机会。

基于现金流估值的理由

Distillate Capital的核心洞察力简单而强大：会计估值指标已不再反映经济实际。当公司停止建厂，转而大量投资研发时，一个根本的会计问题出现了。资本支出在资产负债表上作为资产列示，但研发支出却没有。这种看不见的变化使得传统的价值指标逐渐变得过时。

联合创始人Jay Beidler解释了这一点：“价值并没有消失；只是没有被正确衡量。”这一理念贯穿了Distillate的整个ETF产品线。通过以自由现金流作为识别价值和质量的主要视角，公司开发出一套系统化的方法，过滤掉传统会计指标的噪音。

Distillate的业绩：从DSTL到DSTX

公司起步时并未专注于小盘股或中盘股。2018年底，Distillate推出了Distillate 美国基本面稳定性与价值ETF (DSTL)，目标是美国大盘和中盘股。策略取得了成功。到2022年8月，DSTL的资产规模已接近$800 百万美元——这是一个独立ETF提供商的非凡成就。该基金的强劲相对表现验证了大盘股中自由现金流的理论。

在此基础上，**Distillate 国际基本面稳定性与价值ETF (DSTX)**于2020年底推出，将相同的现金流方法扩展到美国以外的全球市场。如今，随着DSMC的推出，Distillate正迈出更大胆的一步。

为什么小盘股/中盘股市场需要Distillate的方法

小盘股和中盘股市场历来受到的分析关注较少。这带来了一个奇特的问题：估值差异巨大，财务杠杆隐藏，甚至令人震惊的是——在最大的小盘股指数中，近20%的公司预计在未来十二个月内将产生负自由现金流。

Distillate Capital的CEO Thomas Cole认为这是一个机会：“小盘股和中盘股领域充满机遇，但现有的产品没有用敏锐的眼光区分基本面。我们相信，选择性和系统化的方法在这里至关重要。”

DSMC：小盘/中盘现金流解决方案

Distillate 小盘/中盘现金流ETF (DSMC)，在NYSE Arca交易，目标是大约150只符合特定标准的美国小盘股和中盘股：

• 当前及未来的自由现金流强劲
• 相对于基本面具有吸引力的估值
• 反映稳定性和韧性的质量指标

费率为0.55%，DSMC采用与DSTL相同的纪律性、以现金流为核心的框架，但针对小型企业的独特风险和机遇进行了调整。

系统化优势

Distillate的小盘股/中盘股投资方法不是凭直觉选股，而是建立在一套投资者可以追踪和验证的系统化方法上。该基金剔除估值过高、基本面波动大或负债沉重的股票。通过结合价值识别与风险控制，DSMC旨在利用市场行为的低效性，同时保护下行风险。

这一区别至关重要：在许多投资者采用粗放策略的市场细分中，系统性选择可以带来显著的超额收益。

Distillate Capital ETF生态系统的未来

目前市场上已有三只互补的ETF——覆盖美国大盘/中盘、国际市场和国内小盘/中盘——Distillate Capital构建了一个基于统一理念的产品家族。向小盘股的扩展并非战术上的转变，而是已验证方法的自然延伸。

对于寻求现代价值投资方法的投资者和顾问来说，信息很明确：传统的会计估值框架正变得越来越不适用。Distillate Capital以现金流为核心的策略，为捕捉多个市场细分中的低估机会提供了一种系统化的替代方案。

关于Distillate Capital ETF产品线的更多信息，请访问 www.distillatefunds.com。投资者在投资前应仔细阅读招股说明书或摘要招股说明书，因为ETF份额以市场价格交易，可能会出现折价或溢价，且过去的表现不代表未来业绩。