#美联储利率政策 美联储的政策信号变得有趣了。米兰连续表态"政策立场过于紧缩"，加上储备管理购买计划的启动，这套组合拳指向的很清楚——联储正在软着陆的路上调整姿态。

关键数据点：初始400亿美元国债购买规模，预计持续至2026年4月。这不是量化宽松，但实质上从缩表转向净注入，效果类似。结合联邦基金期货对明年再降息两次的定价，市场定价权正在向鹰派转向。

对链上的含义是什么？流动性预期改善通常先反映在宏观资产定价上，然后传导至风险资产。历史经验看，这个窗口期内机构会提前布局。可以重点关注鲸鱼地址的主流币累积力度和大额合约的持仓变化——通常政策转向前两到四周就能看到明显的资金动向信号。

不过一个细节值得警惕：劳动力市场的预警信号米兰也提了。政策环境变温和不代表经济基本面稳健，这种背景下波动可能会更剧烈。建议追踪储备增长的实际执行节奏，而不是只看预期。