美国企业回购热潮在2021年第三季度达到新高

2021年第三季度，美国企业创纪录地进行了股票回购，回购规模空前。数据显示，美国最大公司的现金返还方式发生了显著变化——而且情况并不像表面看起来那么简单。

关键数字

标普500指数公司在2021年第三季度投入了2346亿美元用于回购股票，比上一季度的1988亿美元增长了18%，远远超过2020年第三季度的1018亿美元。更令人震惊的是：本季度超过了2018年第四季度创下的$223 十亿的历史纪录，巩固了2021年成为股票回购历史性的一年。

截至2021年9月的过去十二个月，总回购金额累计达到7422亿美元，比前十二个月增长了21.8%，比去年同期高出30%。如果这一趋势持续，2021年将打破2018年创下的$806 十亿的年度纪录。

巨头集中现象

一个关键细节常被忽视：前20家公司占据了所有第三季度回购总额的53.8%，略低于第二季度的55.7%，但仍远高于疫情前的平均水平44.5%。这种集中度很重要，因为它表明回购热潮并非广泛分布，而是由超级大盘股主导的现象。

苹果公司 (AAPL) 继续保持回购冠军的传奇地位，第三季度花费了205亿美元，虽比第二季度的256亿美元有所下降，但仍遥遥领先。过去十年，苹果通过回购返还了4876亿美元。谷歌母公司 (GOOGL) 加快了回购步伐，第三季度投入150亿美元，而上一季度仅为84亿美元。Meta平台（前Facebook）投入126亿美元，甲骨文 (ORCL) 和 微软 (MSFT) 分别投入99亿美元和88亿美元。

行业表现：科技仍领跑，金融突飞猛进

信息技术行业仍是回购的领头羊，占据了第三季度标普500回购总额的28.2%，虽然比2020年第三季度的48.9%有所下降。该行业花费了661亿美元，环比增长5.3%，同比增长32.8%。

更引人注目的是金融行业的显著增长，达48.2%，至619亿美元，现占总回购的26.4%。这标志着从2020年第三季度的限制性措施下的121亿美元，金融行业实现了强劲反弹。在过去十二个月中，金融行业投入了1527亿美元，仅次于科技行业，位居第二。

消费者可选和医疗行业也表现突出，季度总支出超过(十亿。

股数悖论

故事变得复杂之处在于：虽然回购金额创下新高，但其对股本的实际影响却出人意料地有限。只有7.4%的标普500公司实现了每股摊薄股数同比减少4%或以上，低于2020年第三季度的9.6%，也远低于2019年第三季度的22.8%。

原因在于：股价上涨意味着每一美元能买到的股份变少。公司花费创纪录的金额，却在每股收益的计算中产生的效果却在减弱——这是许多市场参与者未曾注意到的关键区别。

展望未来：第四季度及以后会发生什么变化？

标普道琼斯指数高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特指出，尽管回购活动看似强劲，但仍“在盈利和市场价值方面保持谨慎”。他预计2021年第四季度将超过第三季度的纪录，随着公司为年终回报做准备，2021年的年度总回购金额可能超过)十亿。

提议的1%的联邦回购税可能不会对回购计划产生实质性影响，正如西尔弗布拉特所指出的——日常交易的价差通常接近这个门槛，说明时机和执行策略与交易量一样重要。

对于2022年及以后，一个变量尤为关键：市场情绪。如果股市出现即使是温和的下跌，现金充裕、未来现金流预期强劲的公司可能会加快回购步伐，这是一种自我强化的动态，历史上在市场调整期间支持了市场的韧性。

回购的故事最终反映了对估值和现金创造的信心——但创纪录的支出与股数减少的影响有限，表明信心可能正面临溢价定价的数学限制。