火星公司通过Kellanov合并重塑全球零食市场

在一项将重塑全球零食格局的变革性交易中，火星公司已签署具有法律约束力的协议，以总企业价值35.9亿美元收购Kellanov。此次交易以每股83.50美元的现金估值，预计将在2025年上半年完成，前提是获得股东批准和监管机构的批准。

交易结构与财务条款

收购价格溢价显著——大约比Kellanov过去30天的平均交易量高出44%，比截至2024年8月初的公司52周最高价高出33%。以EBITDA为基础，此次交易将Kellanov的最新12个月调整后盈利估值为16.4倍。

这次超级合并标志着近年来最大规模的食品行业交易之一。火星将通过现有现金储备和新安排的债务融资来融资收购，相关承诺已已获得保障。双方董事会已一致支持该安排，主要股东——包括W.K. Kellogg基金会信托和Gund家族——已承诺投票支持此次交易，持股比例为20.7%。

互补的产品组合打造强大阵容

此次合并将两个不同但战略一致的消费食品帝国结合在一起。Kellanov拥有一系列全球知名的零食品牌：Pringles和Cheez-It在各自类别中占据重要市场份额，而Pop-Tarts、Rice Krispies Treats、NutriGrain和RXBAR则丰富了面向年轻消费者的产品线。公司还拥有深受喜爱的基础产品，如Eggo华夫饼、国际凯洛格谷物和MorningStar Farms的植物基产品。

火星已在巧克力和糖果领域占据主导地位，拥有SNICKERS、M&M’s、TWIX和DOVE，以及现代健康品牌KIND和Nature’s Bakery。此次合并立即扩大火星在新零食类别的布局——尤其是即食早餐、营养棒和咸味饼干——这些都是Kellanov擅长的细分市场。

合并后的实体将管理17个价值数十亿美元的品牌(，将Pringles和Cheez-It加入火星现有的15个品牌)，使其在早餐、便携和更健康的零食场景中占据更大份额。

规模与运营覆盖范围

Kellanov在180个市场实现了$13 十亿的年度销售额，拥有约23,000名员工。火星在全球运营超过150,000人，2023年营收超过$50 十亿。合并后的组织将在宠物营养和零食领域达到前所未有的规模，特别是在高端宠物护理方面，通过ROYAL CANIN和VCA，以及其动物健康医院网络，巩固其市场地位。

交易完成后，Kellanov的运营将整合到火星零食部门，由来自芝加哥的全球总裁Andrew Clarke领导——Kellanov的总部将继续留在芝加哥。密歇根州Battle Creek将继续作为合并后业务的核心运营中心。

未来十年的战略愿景

火星已公开承诺在未来十年内将其零食部门的收入翻一番。收购Kellanov直接加快了这一目标的实现，具体体现在：

品类扩展：进入高增长细分市场，包括咸味零食、营养食品以及Kellanov在非洲和拉丁美洲等地区拥有强势地位的国际面条/谷物类别，这些地区的分销网络仍有巨大潜力。

人口群体共鸣：Kellanov的零食产品在Z世代和千禧一代消费者中表现优异——这些是火星希望加强的目标人群。像RXBAR和Pop-Tarts等品牌已在年轻消费者中具有强大吸引力。

创新加速：结合研发能力，能更快开发出更健康的产品、数字渠道策略和符合全球健康趋势的以消费者为中心的产品。此次交易还将获得Kellanov的科学营养专业知识，特别适合健康导向的细分市场。

分销协同：Kellanov在欧洲、亚太和新兴市场的销售渠道与火星现有基础设施互补，使双方能更高效地通过零售商和餐饮渠道分销互补产品。

文化与可持续发展的一致性

除了产品组合的契合外，双方还共享价值驱动的运营理念。Kellanov的“Better Days Promise”可持续发展倡议与火星的“可持续一代”框架相呼应，二者都强调在实现商业增长的同时推动环境改善。合并后，双方承诺实现火星的净零碳排放目标和负责任的市场营销标准。

火星在收购和维护品牌方面已有成功经验——公司成功整合了KIND和Nature’s Bakery，同时保持品牌自主性并持续投入创新。领导层表示，将以类似的尊重对待Kellanov百年传承和才华横溢的员工队伍。

市场反应与时间表

此次交易需经过Kellanov股东的特别会议批准，会议将在提交代理材料后安排。目前尚未发现重大监管障碍，但关键司法管辖区的反垄断审查将持续到2025年初。

此次交易使Kellanov能够实现其成为“世界最佳零食公司”的战略愿景，同时也为火星提供了立即进入深受喜爱的传统品牌和新消费场景的机会。对于火星股东而言，此次收购意味着在高利润、具有忠诚度和国际潜力的相关类别中的扩展，尤其是在零食作为全球主要用餐场景持续增长的背景下。