看历史就能看懂现在的投资机会。古代盐贵得要命，为啥？能源技术不行、工艺落后、还被垄断管制。"淋卤煎盐"那会儿效率低得不行，春秋管仲搞盐法专卖，到了汉代桑弘羊干脆来个盐铁专营，结果盐价比铁贵6倍。铁因为太分散管不住就慢慢退出专营了，盐成了朝代的钱袋子。

这故事放到现在的金属市场就有意思了。降息这个大背景下，金属轮动有个规律：金银→铜→铝→小金属→加工品，一个接一个转。全球制造业该反弹了，电解铝的配置周期正在经历"降息速率放缓-降息结束-加息前期"这三个阶段。咱们现在还在第一阶段呢，马上要迎来基本面和估值一起拐点的时候。

数据最有说服力。铜铝价比现在是4.4，创新高了。接下来3年铜和铝都缺货，照保守估算，铜价8.8万元/吨的话，铜铝替代加速那个拐点是3.5，推过来铝价就能冲到2.5万元/吨。

为啥敢这么看好电解铝？三个理由叠在一起：一是这板块股息率高达5%，妥妥的优质红利资产；二是国内产能天花板摆在那儿，海外电力也紧张，给了资源属性；三是软着陆后全球工业景气从底部爬升，制造业有戏。三重逻辑共振，估值修复到12X-15X是合理预期。