最近美联储虽然有所放水迹象，但加密市场现在的情况其实挺尴尬的——资金在圈内打转，没有外部新钱进来。根本原因很简单：稳定币、比特币ETF和数字资产信托这三样东西全都开始减速了。

看数据就很清楚。2025年至今，这三大流动性入口的资金流入都明显放缓。稳定币规模虽然已经做到2900亿美元，翻了倍，但现在增长基本停滞；比特币ETF的吸金能力也在衰减；数字资产信托的净资产规模也没啥增长。三个引擎一起熄火，说明不是资金在这三者之间轮换，而是新资本本身就不怎么涌入了。

现在市场流动性没消失，只是窝在系统内部循环——主流币、山寨币来回倒腾，典型的玩家互割局面。这也能解释为什么最近反弹这么短暂，波动又这么剧烈。要真正破局，得等着三驾马车里至少一匹重新跑起来：稳定币重新大规模铸造、新的ETF获批、或者信托产品发行增加。只有这样，宏观流动性才可能真正回到加密市场。