在昂贵市场中的导航：2026年百万美元投资组合策略

随着2025年的逐渐结束，投资者可以庆祝令人印象深刻的收益——道琼斯指数、标普500和纳斯达克综合指数的回报率分别为14%、17%和22%。然而，在这种狂欢的背后隐藏着一个令人担忧的现实：市场的估值现在处于罕见的高位。

通过使用Shiller市盈率(CAPE)比率，分析师们已确定当前估值位居自1871年以来的第二高。唯一的可比时期是在互联网泡沫破裂之前，当时纳斯达克最终暴跌了78%。这个历史背景很重要，因为昂贵的市场在随后的十年中一贯表现不佳。

长期信念背后的哲学

我没有恐慌或盲目追逐趋势，而是以经过验证的原则为基础。我的36只证券的投资组合借鉴了沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的做法——持有优质企业较长时间，同时抵制过度 tinkering 的冲动。

数据显示，这种耐心是有支持的。自1929年以来的熊市平均持续仅9.5个月。这意味着对短期动荡反应过度，往往意味着在机会出现时卖出。我的核心持仓——从前三名到前十二名——基本保持不变，因为我相信它们能够在以AI为焦点的市场调整中经受住考验而不遭受严重损失。

以Meta Platforms为例，我的第四大持仓。尽管AI已融入其广告平台，但大约98%的收入仍来自Facebook、Instagram和WhatsApp广告。AI泡沫不会从根本上改变这一收入来源。

为市场动荡积蓄弹药

虽然我坚持持有优质企业，但我也在积极筹集现金，通过削减赢家和实现税务亏损来调整那些不再符合我论点的仓位。这类似于上市公司在重组时的做法——剥离非核心资产，保留赢家，提高运营效率。

我的弹药主要存放在短期国债ETF(比如SGOV)，而不是无收益的闲置现金。目标很简单：当恐慌性抛售引发价格错位时，我希望弹药已备好。

历史显示，这些时刻总是出人意料地到来。2025年4月，在特朗普宣布关税政策后，指数波动带来了机会。我当天开仓或加仓了六个头寸。然而，随着市场持续攀升至历史新高，这样的机会变得越来越少——这提醒我，这个昂贵的市场需要更有选择性。

在高估值环境中捕捉被低估的机会

在高价环境中寻找便宜货需要纪律。我的最新增持之一是PubMatic，一家广告技术公司，正应对短期客户转变，同时保持正向经营现金流，并为连接电视广告的增长做好准备。

我也在增持固特异轮胎橡胶公司——这是一家转型中的企业，出售非核心资产，减少债务，专注于高利润的周期性业务。增长可能不会令人眼前一亮，但估值具有吸引力，适合一个有韧性、盈利的周期性企业。

不确定时期的股息优势

Hartford Funds的研究显示，自1973年以来，支付股息的股票的回报是非支付股息股票的两倍，同时波动性更低。这使得股息股票成为应对昂贵且可能令人失望的市场的优雅对冲工具。

目前，我的36只持仓中有18只支付股息。例如，Sirius XM Holdings的股息收益率已超过5%，并通过其在卫星广播中的垄断地位支持这一支付。未来的订阅价格上涨应能抵消近期用户减少的影响。

结语

市场达到历史估值水平，要求采取比盲目投掷增长股更聪明的策略。通过坚持优质、保持现金的选择性、警惕真正的便宜货，以及重视股息收入，投资者可以为即将到来的高价市场的典型挑战做好准备。