2026年镍价的未来走势如何？市场面临关键十字路口

镍价谜题进入2026年归结为一件事：市场能否最终摆脱过剩？ 在2025年的大部分时间里，镍的交易价格在每公吨约15,000美元的狭窄区间内波动——陷入了一种反映深层结构性挑战的持稳状态。原本被认为是未来电池金属的金属，如今却陷入了相互对立的力量之中：来自印尼的大规模供应流与全球需求的减弱相冲突。

印尼供应紧缩无人预料

当印尼在2025年2月将其镍矿产量配额提高到298.5百万湿公吨（(WMT)）时，少有人预料到随之而来的供应积累会如此之大。这一数字较前一年的271百万WMT大幅上升——这是一次本应缓解供应紧张的大胆举措。

结果恰恰相反。到年底，伦敦金属交易所的镍库存已膨胀至254,364公吨，几乎是2025年初仓库中164,028公吨的两倍。这一库存激增使镍价暴跌至14,295美元，接近印尼低成本矿工开始亏损运营的底线。

事情变得更有趣的是：2024年，印尼的镍产量高达220万吨，而2019年仅为80万吨。这五年间增长了175%。该国现已主导全球镍生产，其产量决策基本上设定了全球的价格底线。

面对不断增加的亏损，印尼官员据报道已提出将2026年的镍矿产量削减至约250百万MT——较2025年的379百万WMT总量大幅收缩。然而，这些讨论仍处于初步阶段。ING的商品策略师Ewa Manthey警告称：“全球市场仍预计将保持过剩——2026年约为261,000公吨——因此，进一步的减产需要非常显著才能改变基本面。”

翻译：微调不足以解决问题。镍市需要多家生产商采取激烈行动以实现再平衡。

需求为何无法拯救镍价

尽管供应过剩，但需求端也面临自身的阻力。不锈钢消费——占全球镍使用量的60%以上——严重依赖中国房地产建设。而该行业仍在快速下滑。2025年11月，中国的销售额同比暴跌36%，九个月累计下降19%。

中国政府在2024年及2025年初试图稳定房地产市场，但成效有限。没有真正的房地产复苏，不锈钢需求将难以支撑——这直接削弱了镍价的支撑。

更大的冲击来自电动车市场，镍的命运在这里发生了意外转变。像当代安普瑞斯科技（Contemporary Amperex Technology，(SZSE:300750，HKEX:3750)）这样的电池制造商，正逐步从镍锰钴（NMC）化学体系转向锂铁磷酸盐（LFP）电池。虽然镍电池曾因其优越的能量密度和续航能力而备受青睐，但近期LFP技术的进步已抹平了这一优势。现代LFP车辆的续航已超过750公里，且生产成本更低、安全性更高——在价格敏感市场中成为首选。

数据显示：2025年9月，镍电池的需求同比仅增长1%，而LFP电池的需求则增长了7%。对镍市场更具破坏性的是，美国电动车销量在第四季度比第三季度暴跌46%，9月到期的7500美元税收抵免政策大幅打击了需求。福特汽车（(NASDAQ:F)）宣布减记195亿美元的电动车投资，而欧盟也取消了2035年内燃机禁令。

这些政策逆转对电池金属的乐观者来说无疑是沉重打击。Manthey指出：“任何能源转型政策的放缓都会增加电池金属（包括镍）的看空情绪。”

( 2026年镍价会怎样？

分析师的普遍共识偏向下行。ING的Manthey预计，鉴于持续的过剩状况，镍价将难以维持在16,000美元以上。她的预测是：2026年平均镍价为15,250美元，在当前市场动态下，超过19,000美元的水平似乎不太可能。

世界银行也得出了类似结论，预计2026年镍价为15,500美元，2027年将温和上升至16,000美元。俄罗斯的诺里尔斯克镍业（Nornickel）——全球最大的镍生产商之一——预测2026年精炼镍将出现27.5万吨的过剩，进一步巩固了供应过剩的担忧。

要让价格有实质性反弹，市场要么出现意外的供应中断，要么钢铁和电池需求出现远超预期的强劲增长，但短期内似乎都不太可能。

) 结论

除非基本面发生变化——无论是通过协调的减产措施、中国房地产的复苏，还是能源转型政策的意外反弹——镍价前景仍然低迷。这种曾被视为电动车时代核心商品的金属，反而成为了供应过剩和需求变化的警示故事。对于镍的生产商和投资者来说，2026年仍将是耐心等待利润的另一年。