MSTR跌幅47.5%排名第六差？Schiff vs Saylor的投资哲学之争

经济学家Peter Schiff最近发推评论MicroStrategy（MSTR），称如果该公司纳入标普500指数，其2025年47.5%的跌幅将成为指数中表现第六差的股票。这个评论再次引发了Schiff与MSTR CEO Michael Saylor关于企业购买比特币策略的争议。

Schiff的批评有什么依据

具体数字背后的逻辑

Schiff指出，MSTR 2025年下跌47.5%，这个跌幅在标普500中排名第六差。他的批评核心是：Saylor声称企业最优选择是购买比特币，但这种做法实际上损害了股东价值。

这里需要澄清一点——MSTR目前并未被纳入标普500指数，Schiff的评论是一个假设性的对比。他用这个假设来说明，如果以标普500的标准来看，MSTR的表现已经跻身最差行列。

批评的背后逻辑

Schiff是长期黄金支持者，他认为：

• MSTR将公司资金大量投入比特币，等于把股东的钱用于高风险资产
• 2025年比特币虽然涨幅可观，但MSTR的股价表现远低于比特币涨幅
• 这意味着公司的其他业务或融资成本可能拖累了整体表现

Saylor的策略为什么还在坚持

最新持仓数据说明了什么

根据最新消息，MSTR在2025年12月29日又购买了1229枚比特币，均价88,568美元。这家公司的总持仓已达672,497枚BTC，平均成本74,997美元。按当前价格计算，账面盈利约15%。

这个数据有两个关键信息：

• Saylor确实在坚定执行"定投比特币"的策略，不因短期股价波动而改变
• 从BTC持仓成本看，这个策略在比特币资产上是盈利的

时间段选择很关键

资讯中提到，Strive的CEO Matt Cole曾算过一笔账：MSTR过去五年的年化回报率才3%，看起来不如黄金。但他同时指出，MSTR过去五年的总回报跑赢了比特币和黄金。

这说明什么？关键在于你看什么时间段。Saylor的策略是长期定投，不关心短期股价波动。他的逻辑是：只要比特币长期升值，持有足够多的比特币就能带来回报。

两种投资哲学的根本分歧

这不仅是关于MSTR的争论，更是两种投资哲学的对立：一种认为企业应该稳健经营保护股东，另一种认为企业应该大胆配置未来资产。

市场的真实反应

有趣的是，尽管Schiff在批评，Saylor仍在继续买入。这反映了市场对这一策略的真实态度——支持者认为这是远见，反对者认为这是赌博。

MSTR 2025年47.5%的跌幅确实不理想，但需要注意的是，这个跌幅既反映了比特币波动性，也反映了公司融资成本和其他业务的影响。单纯用股价表现来否定整个策略，可能忽略了比特币资产本身的增值。

总结

Schiff的批评有数据支撑，MSTR 2025年的股价表现确实不佳。但Saylor的策略逻辑也很清晰——他赌的是比特币的长期升值，而不是短期股价表现。这场争论的本质不在于谁对谁错，而在于两种完全不同的投资框架。对投资者来说，关键是理解自己支持的是哪一种逻辑，而不是被单一观点所左右。