以太坊现货ETF全年净流入96.86亿美元，为何远低于比特币的一半

2025年美国以太坊现货ETF交出了一份不温不火的成绩单。根据Farside Investors监测，全年总净流入96.863亿美元，看似不少，但与同期比特币现货ETF的229.426亿美元相比，以太坊的吸引力明显下降。更值得关注的是，资金流动呈现出典型的"前高后低"特征——夏季狂欢后，年末投资者开始撤离。

月度数据一览：夏季是唯一的亮点

以太坊现货ETF的月度净流动情况展现出明显的波动性：

最直观的观察是：7月和8月的强劲流入撑起了全年。这两个月合计净流入93.026亿美元，占全年总流入的96%以上。换句话说，除去这两个月，其余10个月的净流入仅约3.8亿美元，几乎可以忽略不计。

三个明显特征

夏季高峰驱动全年正向

7月的54.309亿美元净流入是全年最高点，8月的38.717亿美元也相当可观。这两个月很可能对应了以太坊价格的某个上升周期或市场情绪的集中释放。但问题在于，这种热情并未持续。

年末流出加速

进入11月和12月，以太坊现货ETF转为净流出，分别流出14.236亿美元和6.163亿美元。这与同期比特币现货ETF的流出情况（11月流出31.564亿美元，12月流出16.378亿美元）相比，虽然绝对值较小，但反映的问题一致——年末机构投资者普遍在调整头寸。

中间月份表现平淡

1月到6月以及9月到10月，除了6月的11.651亿美元和5月的5.642亿美元外，其他月份的流入都在1亿美元以下，甚至3月还出现了3.89亿美元的净流出。这说明大部分时间里，投资者对以太坊现货ETF的兴趣并不高。

与比特币现货ETF的差距

数据对比最能说明问题：

• 全年净流入：以太坊96.86亿 vs 比特币229.43亿，后者是前者的2.37倍
• 资金集中度：以太坊的夏季高峰更加突出，而比特币则在前10个月保持相对均衡的流入
• 年末态度：两者都出现流出，但比特币11月的流出幅度（31.564亿）远大于以太坊（14.236亿），说明比特币虽然也遭遇调整，但基本盘仍然更稳固

这反映了一个现实：在机构投资者眼中，比特币的共识更强，而以太坊的吸引力相对有限。

市场含义

从资金流动的角度看，以太坊现货ETF的表现透露出几个信号：

机构热情有限：虽然全年净流入为正，但绝对值和流动特征都表明，机构投资者对以太坊的配置需求不如比特币迫切。可能的原因包括以太坊的应用场景仍在探索、竞争币种增多、以及对其长期价值的看法存在分歧。

风险偏好下降：年末的加速流出说明，当市场情绪转向谨慎时，投资者更倾向于减少对相对风险较高的资产的敞口。以太坊相比比特币确实风险更大，这在资金流动中得到了充分反映。

结构性分化：从灰度和贝莱德等大型资管公司的流出情况看（1月1日灰度ETH净流出3200万美元，贝莱德ETHA净流出2150万美元），机构投资者可能在重新评估以太坊的配置比例。

总结

2025年以太坊现货ETF的96.86亿美元净流入，看似一个不错的数字，但其内部结构问题明显。夏季两个月的集中流入掩盖了其他时间的平淡表现，而年末的加速流出则暗示机构热情在消退。相比比特币现货ETF的229.43亿美元净流入，以太坊的差距不仅是数字上的，更反映了市场对两种资产风险收益特征的不同评估。

进入2026年，以太坊现货ETF能否扭转这种局面，关键在于以太坊本身的应用进展和市场对其长期价值的重新认识。当前的数据还不足以给出乐观的答案。